船舶行业2024年报及2025年一季报总结与展望：风口浪尖处，乘风破浪时.docx

资料来源：资料来源：证券研究报告

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证券研究报告

复盘：造船业长高景气带动船企业绩高增

船价新高+订单放量+原料降价，共同造就2024年造船业高景气

2021年初以来，全球疫情有所缓和、需求回暖明显，同时地缘政治经济扰动不断，全球供应链面临巨大压力，推动全球新造船价格经历了一轮快速上升。截至

2025年4月末，全球新造船价格指数报187.11点，yoy+1.7%，较2020年末低点上涨约49.62%，与2008年高点持平。但据Clarksons分析，若考虑通货膨胀影响，当前新造船价格水平较2008年水平仍有约30%空间。

图1：全球新造船价格指数经历了一轮快速上升 图2：中国新造船价格指数处于高位

Clarksons，诚通证券研究所

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资料来源：资料来源：2024年，全球新接订单量高达1.81亿DWT，yoy+41.57%；折合7060.74万

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CGT，yoy+42.83%。2025年第一季度，国际地缘政治经济的不确定性大幅上升，

全球新造船订单趋势有所放缓：①俄乌冲突波折起伏，俄对乌开出停战协议但双方分歧巨大，加之美国的影响，目前俄乌停战仍无明确时间点；②巴以冲突经历了多轮停战、再战，2025年1月份必威体育精装版达成的停战协议已经实质上失去效力；③2025年3月，胡塞武装为声援加沙，再次启动了对红海、亚丁湾等处与以色列有关商船的袭击，美国随后对胡塞武装发动了多轮大规模空袭，航路仍然受阻；④特朗普正式就任美国总统以来不断提高关税，全球贸易面临严重挑战；⑤2025年1月，美国贸易代表办公室发布对中国海事、物流和造船行业主导地位进行301调查报告，决

定采取进一步行动并在4月发布了必威体育精装版限制措施。以上事件从贸易量、货物结构、航运距离、运价等多方面影响了全球航运及新造船市场，船东处于观望状态，使得全球2025Q1新接订单量仅为1712.60万DWT，yoy-61.27%；折合779.46万CGT，yoy-52.24%，订单趋势暂时放缓。

图3：2024年全球新接订单7061万CGT，yoy+42.8% 图4：2024年中国新接订单4953万CGT，yoy+67.5%

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证券研究报告造船板是造船业的重要原材料，历史数据显示2009年以来中国20mm造船板价格大致处在2000-6500元/吨的区间内，经历了“下跌—上涨—下跌”三个阶段。

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①第一阶段（2009-2015），“四万亿”经济刺激计划落地，钢铁行业的大规模投资导致造船板也出现了产能过剩的问题，造船板价格自5000元/吨水平不断下探，

在2015年末达到约2000元/吨低点；

②第二阶段（2016-2021），供给侧结构性改革号召下，落后产能逐步退出、供需格局快速重构，叠加“双碳”目标的提出严格限制了不合规的钢铁产能，造船

板价格整体处于上行周期，在2021年5月一度高达6590元/吨；

③第三阶段（2021-至今），疫情因素、房地产走弱叠加钢铁合规产能阶段性释放

等因素，钢铁价格在供强需弱的格局下进入漫长的单边下跌行情，造船板价格在2025/4/18报3372元/吨，处于历史价格中枢偏低位置。若参考第一阶段（7年）、第二阶段（6年）周期规律和2015年末低点水平，本轮下跌行情或仍有延续的时间与空间。

Clarksons，诚通证券研究所图5：2021

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资料来源：受益造船业量价齐升，2024年船舶板块营收盈利创新高

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为分析船舶板块整体财务状况，我们选取了中国船舶集团旗下的国资船企中国船舶、中国重工、中船防务和零部件企业中国动力、中国海防，民营零部件企业亚星锚链作为成分标的。我们选取的船舶板块在2024年实现营收2102.81亿元，yoy

+11.67%，创历史新高，主要受益于2024年造船业量价齐升的高景气周期；在

2025Q1实现营收451.26亿元，同比+11.55%，环比-31.83%。

资料来源：资料来源：证券研究报告图6：船舶板块年度营收 图7：船舶板块季度营收

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Wind，诚通证券研究所

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资料来源：资料来源：2024年船舶板块实现归母净利润72.03亿元，yoy+103.00%，利润