宠物行业2024年报及2025年一季报综述：成长是主旋律，分化逐渐成为明线.docxVIP

目 录

一、业绩综述：成长是主旋律，分化成为明线 4

（一）2024年：营收、净利持续高增，行业龙头领跑业绩 4

（二）2025年一季度：国内的确定性与国际的复杂性促使业绩表现分化 5

（三）24年及25年一季度宠企资产负债率：整体稳定并保持在较低水平 7

二、行业趋势：升级仍为主要趋势，国产替代进入高端化深水区 7

（一）消费升级与结构优化成为行业扩容核心驱动力 7

1、猫经济：高增长叠加精细化赋能持续领跑 7

2、狗经济：存量市场中挖掘结构性机会 8

3、宠物犬老龄化现状突出，功能性需求加速释放 9

（二）国产替代进入高端化深水区 10

1、国产品牌建设成效显著，消费心智持续占领 10

2、新西兰或成为高端产能布局必争之地 12

（三）内容电商步入新阶段 12

三、投资建议 13

四、风险提示 13

图表目录

图表1 宠物行业历史营收（亿元）及增速 4

图表2 宠物行业归母净利润（亿元）及增速 4

图表3 宠物行业7家上市企业历史营收（亿元） 4

图表4 宠物行业7家上市企业归母净利润（亿元） 5

图表5 宠物行业7家上市企业毛利率及增速 6

图表6 宠物行业7家上市企业销售净利率及变化趋势 6

图表7 宠物行业7家上市企业资产负债率及变化趋势 7

图表8 宠物猫犬数量（万只）变化趋势 8

图表9 犬猫养宠结构变化趋势 8

图表10 宠物市场规模（亿元）及预测 8

图表11 犬猫单宠年均消费（元）及趋势 8

图表12 宠物猫消费结构变化趋势 8

图表13 宠物犬消费结构变化趋势 9

图表14 吸收率、营养成分保留率是宠物主选择新工艺的首要考虑指标 9

图表15 风干/烘焙类目增速与复购率表现强势 9

图表16 2024年宠物犬年龄分布 10

图表17 2024年宠物猫年龄分布 10

图表18 宠主对宠物犬猫健康认知情况 10

图表19 宠物生命周期及健康状况 10

图表20 犬主人购买主粮品类 11

图表21 猫主人购买主粮品类 11

图表22 2020-2024年天猫双购物节TOP品牌位次变化情况 11

图表23 新西兰优质AFFCO牧场 12

图表24 新西兰畜牧业均采用草饲喂养方式 12

一、业绩综述：成长是主旋律，分化成为明线

（一）2024年：营收、净利持续高增，行业龙头领跑业绩

2024年，在消费升级与养宠需求增长的驱动下，宠物行业呈现营收、净利双高增态势，龙头企业凭借品牌优势与市场持续扩容领跑业绩。2024全年，7家上市宠物企业合计实现营收180.18亿元，yoy+23.86%，实现归母净利润17.04亿元，yoy+66.21%。其中，2024

年乖宝宠物实现营收52.45亿元，yoy+21.22%，实现归母净利润6.25亿元，yoy+45.68%。乖宝营收与归母净利润分别占行业合计29.11%、36.65%均独占榜首；同年，中宠股份以24.78%（44.65亿元，yoy+19.15%）、23.10%（3.94亿元，yoy+68.89%）的占比均位列第二。

2024年宠物行业高速增长的背后，一方面，受22Q4至23Q4海外客户库存调整叠加汇率波动产生的汇兑损失影响，出口型企业业绩承压。如23年佩蒂股份公司营收、归母净利

润同比分别下降18.51%、108.72%；但随着24年海外业务的恢复并实现了增长，根据海关总署公开数据，24年宠物食品出口105.33亿元，同比增长22.09%。预计该类企业24年营收与净利润得到了恢复，但25年受中美互征关税影响可能仍有波动。

另一方面，以乖宝宠物、中宠股份为代表的企业扎实推进国内自有品牌的建设，高端品牌占比不断提升，公司盈利能力与品牌效应将得到进一步增强。乖宝宠物24全年自有品牌业务收入35.45亿元，同比增长29.14%，自有品牌业务占公司整体收入比重提升至67.59%；高端化品牌弗列加特成效显著，奶弗、BARF等中高端系列紧凑接力，公司整体

24年净利率提升至11.96%，高端品牌加速带来的净利率提升效应正在不断凸显。

图表1 宠物行业历史营收（亿元）及增速 图表2 宠物行业归母净利润（亿元）及增速

nd， nd，

图表3 宠物行业7家上市企业历史营收（亿元）

主营业务收入

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

2025年Q1

乖宝宠物

20.13

25.75

33.98

43.27

52.45

14.8

yoy

43.47%

27.92%

31.93%

27.36%

21.22%