4月家电出口同比下滑.docx

目录

一、投资建议 5

二、一周行情回顾（2025.05.05-2025.05.09） 7

三、2025W18（2025.04.28-2025.05.04）行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾.7

四、行业回顾 10

（一）行业动态：营收狂飙86%的背后，石头科技如何用技术打通家庭清洁全场

景？ 10

（二）市场动态：增值税发票数据显示：五一假期“以旧换新”带动家电消费需求旺盛 11

（三）原材料价格及汇率变动 12

五、风险提示 13

图表索引

图1：2025年4月人民币口径家电出口金额同比-2.9%（单位：%） 5

图2：家电出口金额（人民币）历年月度规模（亿元） 5

图3：周度家电板块上涨2.3% 7

图4：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周销量同比：大家电大部分品类线上销量上升，厨房套餐线上销量显著下降 8

图5：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周销量同比：厨房小电部分品类线上线下销量同比显著上涨 8

图6：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周销量同比：空调油烟机线上线下销量同比显著上升 8

图7：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周均价：空调线上线下价差最小，冰箱线上线下价差保持显著 9

图8：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周均价同比：空调线上均价同比下降，冰箱线上线下均价同比均下降 9

图9：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）累计销量同比：空洗油线上线下累计销量同比上升 9

图10：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）累计均价：空调线上线下价差最小9

图11：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）累计均价同比：空冰洗油线下均价同比上升 9

图12：LME铜价格（美元/吨）周度上升1.17% 12

图13：LME铝价格（美元/吨）周度下降0.02% 12

图14：冷轧板卷价格（人民币元/吨）周度下降1.72% 12

图15：布伦特原油期货（美元/桶）上升4.27% 12

图16：面板价格：截至2025年4月，主要尺寸面板价格（美元/片）基本不变12图17：汇率跟踪：周度人民币贬值（周度末1美元=7.2461人民币，前一周末1美元=7.2832人民币） 12

表1：覆盖公司盈利预测及估值 6

表2：周度家电指数跑赢市场1.3pct 7

一、投资建议

4月家电出口转负。根据海关总署数据，（1）人民币口径：4月中国出口金额同比+9.3%

（增速环比-4.2pct），1-4月累计同比+7.5%。其中家电出口金额同比-1.9%（增速环比-15.4pct），1-4月累计同比+6.6%。（2）美元口径：4月中国出口金额同比+8.1%

（增速环比-4.3pct），1-4月累计同比+6.4%。其中家电出口金额同比-2.9%（增速环比-15.8pct），1-4月累计同比+5.4%。

图1：2025年4月人民币口径家电出口金额同比-2.9%（单位：%）

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

中国:出口金额:人民币:家用电器:当月同比中国:出口金额:人民币:当月同比

数据来源：wind、海关总署，

图2：家电出口金额（人民币）历年月度规模（亿元）

700

600

500

400

300

200

100

0

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月

2021 2022 2023 2024 2025

数据来源：wind、海关总署，

表1：覆盖公司盈利预测及估值

投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐受益以旧换新以及内需恢复的海信视像、爱玛科技、雅迪控股、极米科技。

公司代码

公司简称

评级

股价

（元/股）

货币

EPS（元/股）

24A 25E 26E

24A

归母净利润增速

25E 26E

24A

PE（x）

25E

26E

000333.SZ

美的集团

买入

75.22

人民币

5.03

5.73

6.37

14%

14%

11%

14.9

12.8

11.6

600690.SH

海尔智家

买入

28.47

人民币

2.00

2.25

2.53

13%

13%

13%

14.3

11.0

9.8

000651.SZ

格力电器

买入

45.45

人民币

5.75

6.57

6.92

11