【华创证券-2025研报】贵州茅台（600519）2024年生产经营公告点评：顺利收官，符合预期.pdfVIP

公司研究

证券研究报告白酒2025年01月03日

贵州茅台（600519）2024年生产经营公告点评强推（维持）

目标价：2600元

顺利收官，符合预期当前价：1488.00元

事项：华创证券研究所

❖公司发布2024年度生产经营情况及首次回购公告：1）预计实现营业总收入/

归母净利润约1738/857亿元，同增约15.4%/14.7%，测算单Q4总收入/利润约证券分析师：欧阳予

506.8/248.7亿元，同增约12%/13.8%。2024年生产茅台酒基酒约5.63万吨，

邮箱：ouyangyu@

系列酒基酒约4.81万吨。2）公司通过集中竞价交易方式首次回购股份20.1万

执业编号：S0360520070001

股，回购金额为3亿元，回购均价为1492.9元。

评论：证券分析师：沈昊

❖符合预期顺利收官，系列酒控速梳理价盘。公司24年收入/利润分别同增约

邮箱：shenhao@

15.4%/14.7%，测算单Q4收入/利润同增约12%/13.8%，收入环比降速稳控价执业编号：S0360521050001

盘，按历年报表和生产经营情况公告看，预计正式年报略高于此次预告。分产

品看，单Q4茅台酒同增13.6%，判断系公斤茅台投放量大幅增加所致，生肖、证券分析师：田晨曦

精品等非标产品维持正常投放，500ml飞天控量稳控价盘。系列酒同增3.4%，

邮箱：tianchenxi@

降速明显，主要系去年底茅台1935冲量高基数，叠加今年底停货稳控价盘所

执业编号：S0360522090005

致。生产端看，2024年生产茅台酒基酒量5.63万吨，判断系前期公告扩产规

划未投产，仍在茅台酒现有产能极限附近，同时公司坚持“质量是生命之魂”证券分析师：刘旭德

理念，持续提升基酒品质要求所致，生产系列酒基酒量同增12.1%，判断系前

邮箱：liuxude@

期技改新增产能落地所致。

执业编号：S0360523080010

❖回购举措初步实施，持续稳定市场信心。2025年首个交易日，公司通过集中

竞价交易首次回购股份20.1万股，回购金额3亿元，已回购股份占公司总股证券分析师：董广阳

本的比例