国防军工行业2025年投资策略报告：建体系与补短板，迈入结构性增长新周期.docxVIP

目录

核心观点 1

摘要 1

一、行业情况：业绩持续承压，板块先抑后扬 1

行情回顾：业绩持续承压，板块先抑后扬 1

业绩回顾：前三季度业绩持续承压，产业链结构性特征初显 2

机构持仓：24Q3公募基金军工持仓持续回升，静待下一轮结构性复苏 5

宏观大势：国际局势波云诡谲，国防预算稳健增长 8

中美关系：先抑后扬，短期边际回暖，中长期战略竞争态势不变 8

地区冲突：俄乌冲突、巴以冲突长期化，其他热点地区风波不断 10

国际局势日益严峻，国内需求持续旺盛，国防军费为保持稳健增长 13

二、传统军工：新一轮结构性增长起点，关注增量新方向 16

船舶行业：水面舰艇稳步放量，水下装备蓄势待发 16

航发行业：产品谱系逐步丰富，产能质量瓶颈双突破 19

航空航天：整体增长稳健，关注边际改善方向 21

三、新域新质：智能战争引发产业革命，新质生产力新技术蓬勃发展 23

新式战争：智能战争引发产业革命，低成本无人化智能化大势所趋 23

智能化战争已来，战争样式迎来颠覆性革命 23

无人系统：无人装备智能化水平快速提高，应用场景全面性价比凸显 26

低成本精确制导弹药：低成本弹药实战消耗大，向技术集成、模块化、多用途发展 31

新一代智能化底座：打造数字现代化战略体系，智能化新体系建设有望加速 40

新质生产力：商业航天产业建设亟待提速，低空经济大飞机打造万亿新市场 44

商业航天：卫星互联网军民市场空间广阔，产业建设亟待提速 45

低空经济：新质生产力增长引擎，万亿产业蓄势待发 51

大飞机：国内民航需求旺盛，国产化提升产业链价值 57

新技术：新器件新工艺新材料持续迭代，下游需求牵引带来行业变革 59

新器件：低成本通用化背景下，MEMS等新器件渗透率提升 59

新工艺：3D打印快速迭代，行业渗透率持续提升 64

新材料：陶瓷基复合材料高温性能优异，产业化应用迎来拐点 66

四、改革出海：军贸出海方兴未艾，国改聚焦资产整合与重点领域控制 72

军贸出海：中国军贸方兴未艾，市占率有望快速提升 72

全球出口情况：全球军贸热度呈现螺旋向上增长趋势 72

我国军贸体系向中高端升级，竞争优势不断提升 73

俄式武器体系出口萎缩，客户需求存在缺口 77

百年变局要求大国担当，“一带一路”辐射我国军工出口 78

军工集团积极扩张，国际竞争力不断提升 79

军工国改24年平稳推进，聚焦资产整合与重点领域控制 81

以做大做强现有上市公司为核心，资产整合+股权激励平稳推进 81

2023年军工企业上市数量稳步增长，2024年以来有所放缓 82

军工企业资产整合持续推进，提升资产证券化率 82

股权激励方案接连推出，助力军工企业能动性提升 84

军工国改有望深入推进，强化重点领域控制地位 87

五、投资策略及重点推荐公司 88

投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期 89

传统军工方向 91

航发动力：交付流畅回款顺利，订单保障全年稳增 91

航发控制：军民燃控制系统持续发力，积极拓展低空经济 93

航材股份：三季度业绩短期承压，长期向好趋势不改 94

图南股份：高温合金主业稳定增长，小核心大协作保障长远发展 95

华秦科技：营收维持高速增长，连续签订重大批产合同 96

湘电股份：特种产品保持高增，新产品推广多点开花 99

光威复材：业绩拐点已现，新型号新应用助力长期发展 100

菲利华：全球半导体行业销售复苏，公司向高端半导体制品拓展 101

中航高科：航空复合材料龙头，产能扩张与研发投入齐头并进 102

新域新质方向 103

高德红外：需求波动影响公司盈利，持股计划提升员工积极性 103

北方导航：三季报业绩短期承压，制导控制成长潜力巨大 104

中无人机：四川低空经济发力，民用无人机市场打开 105

航天彩虹：无人机需求旺盛，三季度经营质量持续提升 106

航天电子：深耕航天产业及无人装备，有望受益于商业航天及低空经济发展 107

七一二：需求影响短期业绩波动，项目中标激励落地后续可期 108

海格通信：北斗导航业务高速增长，卫星通信星辰大海 109

斯瑞新材：扩大火箭发动机及光模块芯片基座投入，多领域布局打造新增长曲线 110

航天环宇：航空航天双轮驱动，业绩有望持续释放 112

莱斯信息：国产空管龙头企业，低空经济后续可期 114

宗申动力：宗申航发中小型活塞发动机应用于无人机及通航飞机，营收规模快速增长 116

中航西飞：交付密集回款在即，全年稳增高度可期 117

中航重机：锻造业务升级扩张，新技术新工艺积极布局 118

华曙高科：增材制造领军企业，股权激励彰显信心 12