海外流动性与权益市场跟踪：通胀预期与分子端强劲中的再平衡.docxVIP

目录

美国定价阶段转向不确定性的上升，等待12月美联储降息靴子落地 3

全球资产价格与流动性跟踪 4

宏观表现：10月日本CPI、核心CPI同比增速放缓，英国CPI、核心CPI同比增速上升 4

大类资产表现：贵金属价格反弹，美股市场涨幅上周领先 6

权益表现：上周全球股市普遍反弹，韩国股市反弹较大，韩国综合指数纳指标普500沪指英国股市创业板指道指港股深指沪深300.6

全球利率：中国、印度10Y-1Y国债利差走阔，美国、日本利差收窄，英国利差倒挂走阔 8

基准利率：11月中国LPR维持不变，前期美英央行降息25基点，均符合市场预期 8

降息预期：通胀零售数据韧性强叠加美联储“放鹰”，美联储降息预期进一步收窄 8

汇率：英镑、美元兑外币多数升值，美元指数维持强势走高 10

大宗商品：大宗商品大多上涨，天然气、布油、原油涨幅居前，大豆、铝、锡幅靠前 11

流动性：美国金融状况指数震荡上升，隔夜逆回购规模回落 11

信用风险：海外信用风险指数变动不一，北美下降，欧日上升 12

跨境ETF：美股ETF产品溢价率排名靠前，港股产品持续资金净流入靠前 13

QDII基金：上周东南亚、石油天然气概念基金涨幅领先 14

美国权益市场与流动性跟踪 15

美国宏观：美国消费者信心指数持续回升，10月CPI同比增速上升，核心CPI同比增速与前值持平 15

权益表现：美股全线反弹，公用事业、材料、能源领涨 17

美债表现：美债收益率继续走高但涨幅有限，短端上升幅度更大 17

中国香港权益市场与流动性跟踪 18

内地宏观：中国10月CPI同比下降、核心CPI同比上升，10月制造业、服务业PMI均回升至荣枯线以上 18

权益表现：港股全面反弹，中小型股涨幅居前，原材料、工业、资讯科技领涨 19

日本权益市场与流动性跟踪 19

日本宏观：日本10月CPI、核心CPI同比增速双双下滑但仍高于预期，10月制造业、服务业PMI均回落 19

权益表现：日股板块跌多涨少，医疗保健、工业、能源跌幅居前，日经225估值低于历史均值 20

债市汇率股市：上周美日利差震荡收窄，日元兑美元贬值，日经225

指数下跌 20

全球宏观经济日历 21

风险因素 22

美国定价阶段内转向不确定性的上升，等待12月美联储降息靴子落地

美国就业弹性依然强劲叠加美联储释放“鹰派”信号，通胀担忧不减，美股走势分化。北京时间11月21日晚，美国劳工部公布数据显示当周首次申请

失业金救济人数21.3万人，低于市场预期22万人，这表明在经历上月因飓

风和罢工而突然放缓后，美国11月就业情况可能出现反弹；另一方面，美联储理事米歇尔·鲍曼必威体育精装版讲话中释放了“鹰派”信号，她表示美国当前劳动力市场可能依然强劲，且近几个月降低通胀进展有所放缓，呼吁对市场进一步降息持谨慎态度，里士满联邦储备银行主席巴尔金在近期采访中也表示了对特朗普新政府关税移民政策引起通胀的担忧。受此影响市场进一步调低了对美联储12月降息的预期，目前押注美联储12月降息25BP概率降至57.8%。同时美股走势出现分化，上周纳斯达克100指数跌幅领先，英伟达财报公布后股价震荡收跌，反映市场存在较大分歧，另谷歌正遭受反垄断部门调查，美股“科技七巨头”上周表现多数承压，中概股受财报季数据不及预期的影响多数下挫。行业层面公用事业、日常消费、能源涨幅居前。

局部冲突加剧，俄乌紧张局势加剧推动金价、油价、天然气全线上涨。当地时间11月19日，乌克兰部队首次使用美国陆军战术导弹系统(ATACMS)袭击了俄罗斯布良斯克州的一处基础设施，当日普京签署法令，批准新版俄罗斯核威慑国家基本政策，新版政策扩大了俄罗斯可以实施核威慑的国家和军事联盟范围，并不排除俄在必要条件下考虑使用核武器的可能性。受局部冲突影响，前期降温的地缘风险再度走强，叠加美元指数上涨幅度收窄，共同驱动黄金价格在经历回调后继续上行；前期挪威最大油田暂时停产，减少

了50万桶日产能，另外冬季寒流增加供暖需求推动天然气需求上升，叠加俄乌紧张局势，油价、天然气价格全线上涨。

日元持续贬值影响下，日元套息交易重启，日本10月消费者信心指数全面下滑，市场预期日本央行1月有望加息，日股上周持续调整。10月日本CPI和核心CPI同比均出现放缓，但高于此前市场预期，为日央行加息提供支持，上周日本央行行长植田和男重申货币政策保持“数据依赖”的立场，日央行加息概率提升，目前市场普遍预期日央行将于2025年1月-3月再次加

息的概率较大。上周日本首相石破茂宣布一项总额1400亿美元的经济