一揽子化债一周年系列研究之重庆篇—多元化债措施加速落地 长效保障机制仍待健全-20页.pdfVIP

一揽子化债一周年系列研究之重庆篇

多元化债措施加速落地长效保障机制仍待健全

政府公共评级一部

中诚信国际信用评级有限责任公司

作者

政府公共评级一部

作者

张敏027623

政府公共评级一部

mzhang@

赵轶群027227

王靖允027093

yqzhao@

jywang@

张敏027623

黄雅琴010556

mzhang@

yqhuang@

杨小静010306

0

xjyang@

中诚信国际基础设施投融资行业

一揽子化债一周年系列研究之重庆篇

——多元化债措施加速落地长效保障机制仍待健全

重庆肩负多重战略使命，面临较大增长压力，近年来伴随基建推进及产业持续投资，债务

亦迅速累积并对经济形成反向制约，进而出现了多阶段的债务增长与化解现象。重庆市过

往化债手段较为单一，但自一揽子政策出台以来，其化债措施逐步调整，趋于多元，得益

于管理体制优势和参与化债的属地金融机构多，重庆市本轮化债措施的推行整体较为系统

和高效，呈现节奏快、力度大、覆盖广的特点，从公开数据及实际调研情况来看亦取得阶

段性成效，但其长期基本面未得到实质性改善，配套性措施有待进一步健全。

摘要

◼成因篇——高债务的累积对重庆经济发展形成反向制约

直辖市成立后，重庆肩负多重战略使命，面临较大的增长压力，而山地为主的地形地貌使得重

庆必须改善交通和基建劣势。市政、交通、产业园区等高投资促进重庆经济及产业的快速发展，

但债务亦迅速累积，整体偿债能力下降至较低水平，部分区县压力尤为突出。而债务形成的资

产大部分为流动性和收益性相对较弱的基础设施和产业园区类资产，变现难度相对较大，流动

性和收益性不足，难以对债务消解形成有效支撑。与此同时，重庆正面临产业转型的阵痛，国

有企业盈利能力不足，投资驱动下的经济增长进入边际递减阶段，高债务的累积正对经济发展

形成反向制约。

◼措施篇——金融化债逐步占据主导地位，化债手段呈现多元化，且节奏快、力度大、

覆盖广

与全国化债工作保持同步，重庆市化债工作也以2014年、2018年和2023年为节点分为三个阶

段实施，各阶段均以政策性化债措施为基础实施开展，前两阶段化债手段较为单一，“一揽子

化债”实施以来，重庆市化债措施逐步调整为以金融化债为主，政策性措施、国企改革和产业

发展并举的实施格局，体现出节奏快、力度大、覆盖广的新特点，也更注重目标责任落实。整

体来看，重庆市化债措施随阶段推进而逐步多元化，目标不再局限于债务风险缓释，亦注重风

险化解；同时，得益于管理体制优势和参与化债的属地金融机构多，其本轮化债措施的推行整

体较为系统和高效。

◼成效篇——系列措施成效显现，但长期基本面未得到实质性改善

从公开数据及实际调研情况来看，重庆整体化债节奏领先全国，且涉及规模大、覆盖面全，阶

段性成效显现。截至2024年6月末，重庆市隐性债务化解及经营性债务置换工作已基本落实，

重点区县全部退出红色区域，有息债务增速及综合融资成本下降，融资结构得以改善；重庆市

国有企业改革力度较大，主要包括盘活国有资产进程明显加快、国企“止损治亏”加力提速，国

企“瘦身健体”及改革攻坚取得阶段性效果。但同时，此次化债虽然缓释了短期流动性压