基础设施投融资行业2024年三季度政策回顾及展望-11页.pdf

城投债季度报告

基础设施投融资行业2024年三季度政策回顾及展望

——增量政策持续加码，近年最大化债利好释放，更加突出化债和发展的平衡；

退平台进程提速，产业转型最终落地效果仍待关注

政府公共评级一部

中诚信国际信用评级有限责任公司

中诚信国际基础设施投融资行业

在国新办新闻发布会上表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力

度支持地方化解债务风险。财政部指出，这项政策是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。可

见，财政政策持续加码，刺激力度持续加大，中央在强调化债的同时也更加注重财政政策逆周期调节

的力度，为地方政府减轻压力以腾挪出更多资源支持经济发展。

第二、非标债务风险或将缓释，退平台流程逐渐明晰。网传“134号文”和“150号文”相继出

台，其中“134号文”扩大了非标债务的置换范围且明确了置换原则，并且允许以发行境内债来偿还

境外债。“35号文”之后，城投债便走向了利率快速下行之路，在债券利率下行到低点的同时，很多

地方城投非标出现违约，“134号文”的出台作为“35号文”的补充，无疑是在帮助城投缓释当下非标

债务风险以及降低城投债务成本。随后“150号文”要求在2027年6月末前完成退平台，与“134号

文”中化债时间范畴一致，侧面反映本轮化债可能以2027年6月末为截点，现阶段城投债刚兑预期

或进一步加强。同时，网传“150号文”对退出平台名单提供了具体流程和判断标准，退出平台名单

应征得2/3债权人同意：债权人同意退平台不用举证；债权人不同意退平台应出具相关证据，“并由

地方政府审核证据、给出判定意见”，相关证据就是要么证明企业还有隐债，要么证明企业还承担政府

融资职能，“150号文”规定由省级政府接手逾期未退出的平台，借助政府行政力量继续申请退出平台

名单，该解决方式也传递出坚决完成退平台的明确信号。此外“150号文”明确了退名单是新增发债

的必要而非充分条件，能否发债仍需监管部门按规定审批，对于引导融资平台“真转型”、“真发展”

有长远的积极作用。

第三、严格监管地方债务，防范债务化解风险。9月14日，全国人大财经委和预工委的《关于

2023年度政府债务管理情况的监督调研报告》中提到政府债务风险总体可控，但当前政府债务管理和

风险防范化解还存在“局部地区存在风险隐患、政府债务预算管理有待加强、市场化约束机制不够健

全、法律约束和追责问责需加大力度”四大问题，同时也提出了“合理安排国债期限结构，完善国债

收益率曲线，更好发挥其在金融市场上的定价基准作用，健全专项债投资项目科学决策机制；做实优

质项目储备，杜绝脱离实际、超出财政承受能力和资金来源不落实的投资行为”等系列建议。9月19

日，财政部通报了第四批《财政部关于八起地方政府隐性债务问责典型案例的通报》，问责行动体现了

中央对于隐性债务问题终身问责、倒查责任的坚定决心以及对违法违规行为零容忍的态度。这都实质

上反映中央政府对地方政府债务的高度关注和严格监管，有利于推动政府债务规范管理，防范债务化

解风险。

第四、化债措施因地制宜，成效明显分化。目前各地政府因地制宜推行多类化债手段，但在化

债措施执行与实质性落地层面，区域间分化仍较为明显，具体来看，江苏省财政厅发布《关于江苏省

2024年上半年预算执行情况的报告》披露，江苏省按照“省负总责、市县尽全力化债”原则，组织编

制涵盖法定债务、地方政府隐性债务、融资平台经营性债务风险防控的一整套化债方案，上报国务院

并获得批复；广西柳州市东城投资开发集团有限公司于2024年7月12日披露，经过与某租赁公司

的协商沟通，同意将本金8.5折结清；同月，通过定向贷款置换方式，广安发展建设集团有限公司完

成全市首笔非标债务置换，成本压降2.28%；此外，山东省拟采用“1+N+M”的组织模式设立百亿互

助增信基金，重点支持市县城投和国企化解流动性风险。9月14日，贵州省财政厅公告，拟于9月24