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行业研究2024.10.28

计算机行业深度报告

AI应用大航海：4种变现路径及定价对比

方正证券研究所证券研究报告

分析师

人工智能应用由认知到产业渗透阶段，各行业对AI技术赋能的拥抱态度更

张初晨登记编号：S1220523070001加明确。随AI原生或AIAgent行业产品落地，对AI能力变现路径，各公

司存在差异。归结为四种商业化路径：MaaS按量计费、SaaS订阅制计费、

联系人景柄维解决方案及实施部署、流量变现。

大模型性能提升+降本，MaaS预计2027年前成主流商业模式。MaaS降低中

行业评级:推荐小企业应用门槛，2023年MaaS市场规模约5%，预计至2027年，市场规模

占比达47%。对MaaS厂商，上半场为智算基础设施的比拼，下半场关键在

行业信息规模效应释放及用户使用粘性。因此，随头部模型厂商将模型能力普惠化，

上市公司总家数409落地推广也随之加速，主流MaaS厂商部分模型降价以培养用户习惯及生态。

总股本(亿股)3,794.57国外OpenAI向所有用户免费提供GPT-4o，并为Plus用户提供高达5倍的

消息数量限制。国内阿里云9月对主力模型再次大幅降价，最大达85%降

销售收入(亿元)12,743.51

幅；百度文心、腾讯混元、商汤等模型也降价或免费赠送tokens。同时，

利润总额(亿元)19.40大厂推出综合灵活的计费模式，利于落地且提高客户粘性。百度云采用调用

行业平均PE149.72量+促成交易规模双收费模式，2023年核心客户留存达99%。行业软件积极

探索AI+垂类落地，助力用户拓展及留存。

平均股价(元)24.86

AISaaS以订阅制为主，B端较C端变现更快。当前71.05%的AISaaS采用

行业相对指数表现订阅制，约7成应用仍处免费或试用以积累用户的阶段，约3成应用定价

非公开。B端变现模式清晰且更快盈利，C端空间大、供给激发需求、增长

21%潜力强但模式仍在探索。AI功能推动订阅收入占比提升，福昕软件2023年

10%订阅制收入占比由22年21.2%提升至35.4%。万兴多种收费模式并举，匹

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