固定收益等待政策落地，债市怎么看？.pdfVIP

固定收益|专题报告

正文目录

1.当周债市情绪谨慎，股债整体共振5

1.1债市长端趋于谨慎，短端利率先上后下5

1.2资金维持紧平衡，同业存单高位波动6

1.3美国大选交易与通胀预期带动美债利率回调6

2.哪些因素影响当前债市波动？7

2.1广谱利率下行，货币政策进一步宽松7

2.2缴税大月，资金面维持紧平衡8

2.3市场情绪持续扰动债市表现9

3.后续债市怎么看10

3.1基本面改善预期或对债市有所扰动10

3.2宽货币的政策基调中期内或仍较为坚挺11

3.3中央宽财政量级待明晰，地方或着重向化债发力12

4.投资建议：短期看情绪，长期看政策传导16

4.1短期债市主要受政策预期影响，波动或有所增大16

4.2宽货币预期下短债确定性更高,长债建议区间内波段操作16

5.周度利率债数据跟踪17

5.1流动性周度跟踪17

5.2债券估值周度跟踪19

5.3基金银行投资债券税后收益率图谱23

6.风险提示24

图表目录

图表1：中债国债收益率曲线周度变动（%）5

图表2：中债国开债收益率曲线周度变动（%）5

图表3：各期限国债近月收益率走势（%）5

图表4：各期限国债估值较上周最后一个交易日变动（BP）5

图表5：同业存单发行利率与资金利率仍在偏高水平波动（%）6

图表6：降息后美债与黄金走势近似（美元，%）7

图表7：市场预期美联储降息预期概率（%）7

图表8：四大国有行存款利率调降节奏（%）8

图表9：LPR、MLF调降节奏（%）8

图表10：公开市场操作净投放量达到两年来较高水平（亿元）8

图表11：资金利率维持均衡偏紧（%）9

图表12：9月以来，资金分层程度有所回归（%，BP）9

图表13：银行间债市杠杆率有所回落（%）10

图表14：银行融出意愿边际回落（万亿元）10

图表15：工业企业利润继续探底（%）10

图表16：10月EPMI部分指标环比继续回升（%）11

图表17：今年EPMI与多数月份装备制造PMI走势相近（%）11

图表18：本此LPR调降为LPR报价改革后单次最大幅度调降（%）12

请务必阅读