计算机行业2025年投资策略分析报告：AI发展星辰大海，信创自主可控，高确定性.pdf

AI发展星辰大海，信创自主可控高确定性

——计算机行业2025年度投资策略

2024年11月5日

证券研究报告

核心要点

市场回顾：业绩上看，2024年前三季度计算机板块业绩有所承压；估值上看，目前的PE仍具备估值弹性。2024年前三季度计

算机板块总体营收同比增长4.6%，归母净利润-1亿元，上年同期为70亿元。截至2024年10月25日，计算机指数PE（TTM，剔

除负值）45.9倍，比过去十年中位数水平（50.1倍）低8%。

我们认为，全年主线将围绕AI和信创展开：

1、AI：ChatGPT开启AI领域“iPhone时刻”，互联网厂商、三大运营商和智算中心对算力投入持续增加，重点关注算力线。

1）算力层：建议重点关注中科曙光、浪潮信息、紫光股份、神州数码、华孚时尚、创业黑马等，算力测试和检测厂商淳中科技，

以及光模块厂商中际旭创、新易盛、天孚通信等。（2）应用层：建议关注金山办公及其他卡位核心的应用软件，如虹软科技、

新国都、奥飞娱乐、万兴科技、当虹科技、福昕软件、同花顺、彩讯股份等；以及未来行业边界打开、有板块性价值重估机会

3）MaaS层：建议关注科大讯飞、三六零等。

的游戏板块。（

2、信创：工业重点领域出台信创支持政策，安全可靠测评工作指南发布，近期信创大单持续落地，随着信创完成时间节点临近，

关注行业回暖和订单落地情况。

（1）基础硬件：建议关注中科曙光、中国长城、神州数码等。（2）基础软件：数据库建议关注达梦数据、太极股份、海量数

据等，国产操作系统建议关注中国软件、麒麟信安、软通动力、润和软件等。（3）应用软件：建议关注金山办公、顶点软件等。

风险分析：IT投资不达预期的风险，AI、信创等相关产业进展不达预期的风险。

鹏华基金

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目录

1、市场回顾：业绩承压，估值弹性高

2、AI：大级别的科技革命

3、信创：二阶深化，关注行业信创及乡镇下沉

4、投资建议

5、风险分析

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1、市场回顾：业绩承压，估值弹性高

1.1估值仍具弹性：当前PE比过去十年中位数低8%

1.2风格转移：24年中大市值公司表现更优

1.3配置略低：2024Q3公募基金低配2.6pp

1.42024年前三季度计算机板块业绩有所承压

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1.1估值仍具弹性：当前PE比过去十年中位数低8%

2024年年初至今（2024年1月1日-2024年10月25日，下同），计算机板块表现弱于创业板和沪深300指数。计算

机板块上涨6%，同期创业板指数上涨18%，沪深300指数上涨15%。

2023年，计算机板块表现强于创业板和沪深300指数。计算机指数上涨9%，同期创业板指数下跌19%，沪深300

指数下跌11%。

图1：2024年年初至今计算机板块上涨6%（截至2024.10.25）

资料：WIND，光大证券研究所

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图1

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