电力行业2024年市场前景及投资研究报告：水电，火电，核电，风电，光伏，储能，绿电.pdfVIP

电力行业2024年三季报业绩总结

水电强势，火核稳健，绿电改善2024年11月06日

➢电力资产盈利稳定且充沛现金流，板块仍具备长期配置价值。近1年电力板推荐维持评级

块累计涨幅11.50%，同期沪深300累计涨幅8.93%、创业指板累计涨幅8.40%，

上半年由于市场风格偏好高股息红利资产，长期维度电力板块跑赢大盘。9月末，

国家发行一揽子增量政策，市场风险偏好逐步提升，红利资产的防御属性短期受[Table_Author]

影响，近一个月电力板块走势偏弱。

➢市场风格切换，海风高景气助力绿电板块价值提升。需求侧：1-9月全社会

用电需求快速扩张。24年1-9月全社会累计用电量74094亿千瓦时，达历史新

高，同比增长7.9%，同比上升2.3pct。供给侧：水电出力强势，火电稳定，绿

电发电量高增长。2024年1-9月，全国规上电厂发电量70560亿千瓦时，同比

增长5.38%，增速较上年同期涨幅1.2pct。供给侧调整：央企电力装机仍以煤电

为主，非石化能源装机结构呈现重风电或水电，而轻光伏的特点。政策层面大力

鼓励可再生能源替代，拓宽绿电消费场景将反向推动绿电供给侧发展，海风项目

处于高景气投资周期当中，叠加化债信号明确，绿电补贴电价有望收回，海风项

目占比较高的优质运营企业价值有望提升。

➢水电强势，火核稳健，绿电改善。火电：2024Q1-Q3火电归母净利润达

624.55亿元，同比增长114.05%，火电业绩趋于稳定，投资正从业绩修复逐步相关研究

演变成对公用事业估值的修正。水电：2024上半年来水偏丰，2024Q3正逢迎1.电力及公用事业行业周报(24WK44)：1-9

月市场交易电量+9.2%，鼓励可再生能源替代

峰度夏用电旺季，7、8月水电发电量高速增长，9月由增转降，汛期低电价虽影

-2024/11/03

响平均上网电价，但大水电企业24Q3业绩仍高增长。2024Q1-Q3总计实现归

2.电力及公用事业行业周报(24WK43)：9月

母净利润496.71亿元，同比增长22.57%。风光：2024前三季度归母净利润用电量增速8.5%，各省发布中长期交易细则

216.67亿元，同比下降2.59%，单Q3归母净利润58.68亿元，同比上涨10.09%，-2024/10/27

业绩有所改善。3.电力及公用事业行业周报(24WK42)：省间

现货市场正式运行，国家电投密集重组-2024

➢投资建议：水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐

/10/20

【国投电力】、【川投能源】。火电：因电价扰动有限+火电成本维持低位+水电挤4.电力及公用事业行业周报(24WK41)：细化

压效应正在逐步减弱，局部区域电力供需偏紧，火电发电量有一定保障，推荐【福分布式光伏管理，疆电外送首次入闽-2024/1

能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】、【皖能0/13