有色金属行业市场前景及投资研究报告：印尼镍项目.pdf

证券研究报告

（优于大市，维持）

剩者为王，印尼镍项目知多少

2024年11月5日

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投资要点

•剩者为王，印尼镍项目知多少。2024年镍价承压下行，11月1日电解镍价格为12.4万元/吨，同比下降13%。持续低迷的镍价对行业

供给已造成负面影响，嘉能可、必和必拓、埃赫曼等多家企业已宣布减产或终止镍资源投资。我们认为当前在印尼能保持运营并持

续扩产的企业已是剩者为王。考虑到美联储进入降息周期、中国出台多项经济刺激政策，我们认为镍行业需求有望保持中高速增长。

当前中资企业在印尼已形成红土镍炼产业集群，权益在产产能超过50万吨，规划权益产能合计超90万吨。建议关注优质镍资源

给华友钴业、格林美、中伟股份、力勤资源、伟明环保等企业带来的竞争优势。

•工业金属：美国非农数据公布，降息预期显著增强，利好工业金属价格上涨。10月25日-11月1日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分

别为-0.3%、-2.5%、-1.1%、+1.3%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+0.2%、+0.2%、-0.7%、+0.6%；11月1日LME铜、

铝、锌、锡价格分别为9539美元/吨、2603美元/吨、3066美元/吨、3.18万美元/吨。宏观面上，美国10月非农新增就业人数从9月的

25.4万暴跌至1.2万人，远不及预期的10万人；美国10月失业率维持在4.1%的水平，符合预期。市场对美联储在11月降息25个基点的

预期显著增强。铜基本面方面，截至11月1日当周伦铜库存延续下降态势，必威体育精装版库存水平为27.14万吨，环比上周跌幅1.95%。铝基本

面方面，国内电解铝供应端整体持稳为主，氧化铝现货供应偏紧，氧化铝价格维持偏强震荡，国内电解铝盈利收窄，成本端给予铝

价强支撑。11月1日氧化铝价格为4313元/吨，周环比+4.0%。建议关注