货币政策与流动性观察：央行加大投放呵护税期流动性.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u周流动性回顾：央行加大投放呵护税期流动性 4

流动性观察 6

外部环境：美联储11月预计大概率降息25BP 6

国内利率：资金利率总体上行 7

国内流动性：上周央行大幅超量续作 9

债券融资：上周政府债券净融资显著增加 11

汇率：人民币兑美元小幅贬值 12

图表目录

图1：国信货币政策力度指数（上升指向宽松，下降指向紧缩） 4

图2：价格指数 4

图3：数量指数 4

图4：美联储关键短端利率 6

图5：欧央行关键短端利率 6

图6：日央行关键短端利率 6

图7：主要央行资产负债表相对变化 6

图8：央行关键利率 7

图9：LPR利率 7

图10：短端市场利率与政策锚 8

图11：中期利率与政策锚 8

图12：短端流动性分层观察 8

图13：中期流动性分层观察 8

图14：货币市场加权利率 8

图15：SHIBOR报价利率 8

图16：“三档两优”准备金体系 9

图17：7天逆回购到期与投放 9

图18：央行逆回购规模（本周投放截至周一） 9

图19：央行逆回购余额跟踪 9

图20：MLF投放跟踪 10

图21：MLF投放季节性 10

图22：银行间回购成交量 10

图23：上交所回购成交量 10

图24：银行间回购余额 10

图25：交易所回购余额 10

图26：券发行统计（本周统计仅含计划发行及到期） 11

图27：政府债券与同业存单净融资 12

图28：企业债券净融资与结构 12

图29：主要货币指数走势 12

图30：人民币汇率 12

周流动性回顾：央行加大投放呵护税期流动性

海外方面，10月欧央行宣布将三大利率均下调25个基点。联邦基金利率期货定价显示，市场认为美联储在11月FOMC降息25BP的概率为95.1，维持利率不变的概率为4.9。

图1：国信货币政策力度指数（上升指向宽松，下降指向紧缩）

资料来源：，

图2：价格指数 图3：数量指数

资料来源：， 资料来源：，

国内流动性方面，上周宽松力度显著上升。国信货币政策力度指数较前一周（10月14日-10月18日）上升0.68，位于103.84。其中价格指标贡献-7.9，数量指标贡献107.9。价格指数下降（收紧）主要由上周全周标准化后DR加权利率偏离度（相较同期限OMO）、R001利率和同业存单加权利率偏离度（相较MLF）上行拖累，R加权利率偏离度（相较同期限OMO）下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作对指数形成显著支撑。

央行公开市场操作：上周（10月21日-10月27日），央行净投放流动性19571

亿元。其中：7天逆回购净投放12571亿元（到期9944亿元，投放22515亿元），

14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元），MLF净投放7000亿元（到

期0亿元，投放7000亿元）。本周（10月28日-11月3日），央行逆回购将到

期22515亿元，其中7天逆回购到期22515亿元，14天逆回购到期0亿元。截至

本周一（10月28日）央行7天逆回购净投放327亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为22842亿元。

银行间交易：上周银行间市场质押回购平均日均成交7.78万亿，较前一周（10

月14日-10月20日）减少0.10万亿。隔夜回购占比为88.7，较前一周（79.5）增加9.2pct。

债券发行：上周政府债净融资3082.7亿元，本周计划发行2505.9亿元，净融资

额预计为1384.6亿元；上周同业存单净融资1150.3亿元，本周计划发行3166.0亿元，净融资额预计为-2501.8亿元；上周政策银行债净融资1160.0亿元，本周计划发行170.0亿元，净融资额预计为140.0亿元；上周商业银行次级债券净融

资402.5亿元，本周计划发行100.0亿元，净融资额预计为92.0亿元；上周企业

债券净融资942.5亿元（其中城投债融资贡献约17.75），本周计划发行1062.5亿元，净融资额预计为-2045.3亿元。

汇率：上周五（10月25日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（10月18日）上行0.55至99.74。同期美元指数较前一周（10月18日）上行0.85，位于104.32；美元兑人民币在岸汇率上行0.02，位于7.12；上周四（10月17