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ESG表现对于企业投资效率研究

ESG表现对于企业投资效率研究

———基于A股上市公司的经验证据

许文宁

（江苏大学财经学院，江苏镇江212013）

【摘要】文章选用面板效应模型，基于沪深A股上市公司2013—2022年数据研究ESG对企业投资效率的

促进效应。经研究发现ESG对企业投资效率起到正相关关系，且通过降低代理成本，相对减少选用四大作为审计单

位共同促进投资效率，此外内部控制与媒体关注起到正向调节作用，经过以下检验均成立。依次选用前5大股东持

股比例，机构投资者持股比例，投资水平作为门限变量，构建门槛检验。通过工具变量法选用地级市到杭州的球面

距离和每百万人邮局数量作为工具变量，与1：1近邻匹配方法的倾向得分作为内生性检验证明原假设成立。且通

过替换被解释变量、滞后一期检验均证明结论成立且稳健。通过异质性分组检验，国企、非重污染、衰退期企业，回

归效果更为明显。

【关键词】ESG表现；投资效率；代理成本；审计质量

【中图分类号】F275.5【文献标识码】A【文章编号】1004-2768（2024）06-0154-07

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一、引言合构成促进投资回报（Pedersen等，2021）等方面的

随着21世纪经济的不断发展，自然资源短缺，影响，并已取得相当丰富的研究成果。主要集中在

生态环境进一步恶化，关于环境、社会与治理的缩ESG表现较好的企业容易获得社会声誉，降低企业

写即ESG拥有更多时代特征。截至2023年6月30经营风险的同时，使得传递给利益相关者正面积极

日，共有1738家A股上市公司披露2022年ESG信号，从而降低融资成本，使得企业有更多的资金

报告，实现数量质量双提升。现今企业积极投身于用于自身长远发展需要；并且通过践行ESG推进内

ESG建设，一个显著作用就是有助于投资效率的提部流程建设，增强企业资产利用效率与人力资本配

高，在此激励下使得ESG具有独特的现实意义。这置程度，使得提升产品财务回报与增进投资取得。

主要反映在帮助企业融资，缓解融资约束，获得资而对于投资效率，需合理配置相应资源使得企

金渠道来源，同时增强企业外部对于投资项目的监业获得价值增长，现有文献从员工持股、数字金融、

管，使得提升资金用于必要项目以及防范管理层盲经济政策不确定性等内部公司治理及外部环境供

目投资于高风险项目。给的角度进行研究，即通过在企业内部形成长期激

近年来，“双碳”上升为国家战略，ESG表现也随励契约生态，促进企业内信息交流与沟通（OBoyle

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之得到企业重视，不仅要求企业注重经济效益的提等，2016），拓展企业资金来源，增加有效供给；经

高，还要寻求企业对于环境社会绩效投入。这使得济政策从政策实施上研究企业外部环境，同时由于

同群效应具有可实现性，即通过优秀企业的带头作其具备不确定性使得影响管理层政策实施效果，并