钢铁企业ESG表现对融资约束影响研究.pdf

2024.01金融

钢铁企业ESG表现对融资约束影响研究

吴佳琪胡锦喆恒

（武汉轻工大学湖北武汉430048）

摘要：融资约束是指当公司无法获得足够的资金进行经营活动而受到的制约。目前，市场化发展水平还有待提高，信息

不对称情况严重。在外部融资受到诸多限制的背景下，企业积极践行ESG（即环境、社会、公司治理）的发展理念，有助于帮助

缓解投资者与企业间的信息不对称，更加有效地分配资金。本文选取钢铁行业中ESG表现靠前的B公司，对其ESG表现与融

资约束相关性进行研究，采用灰色关联度分析法判断企业ESG表现与融资约束的关联性，得出更具说服力的结论。研究结果

发现，企业ESG整体表现与融资约束的关联性最大，环境、社会和公司治理维度与融资约束具有较强关联性。本研究旨在帮

助钢铁企业加强ESG信息披露，从而缓解企业因融资困难、资源分配不均衡所产生的金融障碍，使资源得到合理有效配置，帮

助企业整体协调发展。

关键词：ESG表现；融资约束；灰色关联度

中图分类号：F406.7文献识别码：ADOI：10.19932/j.cnki.22-1256/F.2024.01.031

一、引言

融资约束是某种程度上的借贷限制或债务负担之类的

金融障碍，它可能来自公司自身的财务状况，也可能来自外

部金融市场的条件。因此，本文从内源融资和外源融资两个

方面分析企业融资情况，以WINDESG评分分析企业ESG表

现，发现ESG表现良好的企业，一方面可以提高企业声誉，消

除外部投资者因为信息不对称带来的顾虑；另一方面可以帮

助企业更多地关注到环境保护、社会责任和企业治理方面的图1销售毛利率

问题，有助于促使企业改善内部的资金分配状况，实现企业销售毛利率是销售毛利与销售收入的比值，是一项反映

资金的良性发展。企业盈利水平的财务指标。从图1可以看出，B公司的销售

二、案例介绍毛利率一直高于行业平均水平，说明该公司利润水平高于行

B公司成立于2000年，在上海证券交易所上市，专注于业均值，产品具有较强的竞争力。2014—2015年，行业销售

钢铁业及与钢铁主业相关的加工配送、化工、信息科技、金融毛利率有大幅度下降，是由于钢铁行业受国内经济下行、国

以及电子商务等业务，主要钢铁产品分为碳钢、不锈钢和特际经济疲软及产业环保政策压力的影响，企业普遍亏损，经

殊钢三大类。2017年，B公司与W公司换股吸收合并，成为营环境恶化。B公司2014—2015年销售毛利率虽有下降，但

我国最大、最现代化的钢铁联合企业。B公司坚持走“创新、下降幅度明显小于行业均值，说明B公司盈利能力较强，对

协调、绿色、开放、共享”的发展之路，践行ESG理念。2022于成本费用控制与产品定价能力强。

年，B公司入选“央企ESG·先锋50指数”，位列第四，获得《中

国上市公司双碳领导力排行榜（2022）》最高等级评价“卓越”

和新浪财经2022中国企业ESG“金责奖”——最佳公司治理

责任奖。B公司以其实际行动展现其合规经营，风险防控，爱

护员工，尊重人权，绿色低碳，可持续采购的ESG方针，坚持

走钢铁行业可持续发展道路。

三、案例分析

（一）融资情况分析

1.内源融资分析。企业内源融资是指企业通过自身的图2股东权益比率

盈利能力和资本积累来获得资金，而不是依赖外部融资渠股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100%，指所有

道，需要综合考虑企业的盈利能力、资本积累等因素。因此，者提供的资本在总