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ＥＳＧ表现对企业创新的影响研究∗

———基于企业投融资视角的实证检验

崔惠颖林昊①

摘要:随着“双碳”目标提出和党的二十大的系统部署ꎬＥＳＧ理念及其对企业可持续发展的影响

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机制越发受到关注ꎮ本文以２００９２０２２年中国Ａ股上市的非金融和非房地产企业为样本ꎬ具体分析ＥＳＧ表

现对企业创新的影响ꎬ并基于企业投融资视角分析两者关系的传导机制ꎮ研究结果表明ꎬＥＳＧ表现对企业

创新具有显著促进效应ꎬ并且该效应在企业所属地区和所处生命周期阶段等方面存在明显异质性ꎮ进一步

的作用机制检验发现ꎬＥＳＧ表现通过缓解融资约束进而促进企业创新ꎬ但企业金融投资由于挤占研发资

金ꎬ在ＥＳＧ表现与企业创新关系中起到遮掩效应ꎮ因此ꎬ应鼓励企业履行ＥＳＧ责任ꎬ贯彻可持续发展理

念ꎻ关注企业金融化程度ꎬ防范企业“漂绿”风险ꎻ加强行业监管ꎬ明确ＥＳＧ信息披露制度和标准ꎮ

关键词:ＥＳＧ企业创新金融投资融资约束脱实向虚“漂绿”风险

业可持续发展的动力引擎ꎮ因此ꎬ在目前国内外学

一、引言

者和实践者对ＥＳＧ关注度不断提升的背景下ꎬ本文

党的二十大在科学部署推进中国式现代化建设试图分析ＥＳＧ表现对企业创新的影响及其作用机理ꎬ

的重大战略任务中明确提出ꎬ要推进生态优先、节以探究ＥＳＧ理念能否促进企业可持续发展ꎬ以期为

约集约、绿色低碳发展ꎮ为解决企业环境与可持续完善我国企业绿色转型提供理论支撑和实践依据ꎮ

发展问题ꎬ企业在环境、社会责任和公司治理等方根据利益相关者理论ꎬ企业经营除实现经济目

面的表现越发受到重视ꎮＥＳＧ理念既符合低碳发展标以外ꎬ也必须承担社会责任ꎮ企业各利益相关者

趋势ꎬ又有助于企业可持续发展ꎬ是企业绿色创新相互依赖ꎬ将促进其管理企业ＥＳＧ表现并进一步产

发展必不可少的工具ꎮ２０世纪以来ꎬ美国、欧盟等生技术创新的激励效应ꎮ一方面ꎬ随着可持续发展

先后颁布ＥＳＧ相关政策文件ꎬ并针对企业ＥＳＧ表现理念的不断深化ꎬ追求更多收益的利益相关者不再

展开监管工作ꎮ近年来ꎬＥＳＧ表现正成为全球评估单一地认为利润是衡量企业价值的唯一标准ꎬ而将

企业的基准ꎮ我国作为最大的新兴市场ꎬ其ＥＳＧ实对企业ＥＳＧ表现产生极大的兴趣ꎮ另一方面ꎬ企业

践与发展更加值得关注ꎮ特别地ꎬ研发创新是企业制定经营决策需要考虑各方利益ꎬ在日常生产经营

生产力、业绩增长和竞争优势的决定性因素ꎬ是企过程中受到利益相关者的监督与约束ꎬ而ＥＳＧ表现

∗基金项目:国家社会科学基金一般项目“低碳转型目标下搁浅资产风险传导与最优监管机制研究”(２３ＢＪＬ０２３)ꎻ黑龙江省哲学社会科学研究

规划项目“黑龙江省绿色金融对绿色转型风险影响的微观机制与政策评估研究”(２２ＪＹＣ３３０)ꎻ黑龙江省高等学校(资源型城市可持续发展研究中

心)智库开放课题“资源型城市绿色转型发展的金融支持研究”(ＺＫＫＦ２０２２１２２)ꎮ

①崔惠颖ꎬ黑龙江大学经济与工商管理学院ꎬ副教授ꎬ吉林大学商学与管理学院ꎬ博士后研究员ꎬ研究方向:绿色金融、企业风险管理ꎻ

林昊ꎬ黑龙江大学经济与工商管理学院ꎬ硕士研究生ꎬ研究方向:企业风险管理、企业ＥＳＧ管理ꎮ

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会激发利益相关者对企业价值持续增长和技术创新增强其对企业的认同感和信任度ꎬ激励员工积极主

的关注ꎮ这一“创新关注”将改变企业投融资决策ꎬ动开展创新活动(Ｚｈｅｎｇｅｔａｌꎬ２０２３)ꎮ

并驱动企业创新ꎮ