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基础化工行业研究报告

化工行业碳排放压力有多大？

1.碳中和背景下的化工行业

碳中和无疑是近期资本市场关注度最高的话题之一。实际上，我国减碳目标的提出与落地并

非突然袭击，而是经历了不断的推进过程。“达峰”不是一蹴而就，“中和”更非一日之

寒。2009年我国就首次提出2020年单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%~45%的

量化目标。从强度目标到总量目标，从达峰再到净零，减排目标向更高难度的演进见证了

我国在应对气候变化上长期且持续的投入。2020年9月，在第75届联合国大会一般性

辩论上提出我国力争2030年碳达峰，2060年前实现碳中和的目标。这不仅是中国肩负大

国责任实现应对气候变化雄心目标并引领全球气候治理的庄严承诺，更加会对国内产业的

发展趋势及投资逻辑产生深远的影响。碳中和对包括新能源在内的新兴产业的利好简单易

懂，但对于传统行业的影响却难以一概而论，尤其是对化工这种传统意义上的高耗能行

业，市场将其解读为又一轮的供给侧改革，但“改革”的对象究竟是谁？尤其是近期内蒙

古宣布除部分豁免项目外“十四五”期间不再新批现代煤化工项目，更加剧了市场对化工

行业尤其是煤化工行业未来的担忧。我们认为，化工行业碳排放的特点可以总结为：1）排

放总量有限但强度突出。2）煤化工过程排放的压力较大，但提前布局提效和减排的龙头企

业具有充足的生存空间以及发展主动权。

2.化工碳排放特点及核算方法

目前我国二氧化碳年排放量达到100亿吨，化工行业（石油加工及炼焦业与化学原料和化

学制品制造业）的碳排放量不到5亿吨，远小于电力、钢铁、水泥等排放大头，也就是说

从总量看化工并非首当其冲的行业。但从强度看，化工的单位收入碳排放量高于工业行业

平均水平；且不同区域由于经济结构、能源结构及发展水平的不同，面临差异化的压力，

使得化工行业在部分地区可能会面临来自碳排放的发展桎梏。

2.1排放总量有限

首先，从全社会碳排放总量看，19年全球二氧化碳排放总量达342亿吨，我国排放量达

98亿吨。我国碳排放占比随着中国的经济发展同步提升，尤其是加入WTO之后排放量增

速出现拐点，通过增速为2.5%，快于全球平均水平。目前我国占全球排放量近30%，已成

为全球碳排放量最大的国家。我国在全面建成小康社会、消除贫困的壮举和成就有目共

睹，然而碳排放的议题一直是中国与西方发达国家在未来发展权问题上角力的重点。在这

一背景下，我国主动提出达峰和净零，把握气候治理主动权的必要性和前瞻性就显而易见

了。

从碳排放产生的机理可将排放大致分为两类：能源相关排放和工业过程排放。前者比较好理

解，主要就是化石能源直接燃烧造成的碳排放，根据核算边界的不同也会包含购入电力、

热力的排放；后者则与能源消耗无关，而是特定的化学反应产生的排放，比如水泥玻璃生

产过程中石灰石分解散逸、金属冶炼、合成气变换制氢等，其中水泥生产的过程排放占我

国总工业过程排放的75%左右。

那么从我国碳排放的一次来源看，煤炭占据了75%的份额，其次是石油、过程排放以及天然

气。而一次能源消费结构来看，煤炭占比仅为58%，说明煤炭单位排放强度也高于一次能

源的平均水平。我国“富煤少油缺气”的资源现状以及煤炭的高单位排放量，导致了煤炭

下游行业成为我国减碳工作的关注重点。

我们基于学术界具有较高权威性的CEADS数据库对国内分部门排放结构进行分析，原始数

据包含47个国民经济行业，17项化石能源燃烧排放和1项过程排放。值得一提的是，

对于过程排放，CEADS数据库仅考虑水泥生产相关的排放，而化石能源投入转化带来的过

程排放则主要计入了能源相关。从产生碳排放的终端部门来看，17年我国工业部门（不含

电力和热力部门）的碳排放量为36.7亿吨，占总排放量的39%，是继电力和热力领域外

的第二大碳排放行业。进一步在工业部门内部，化工（石油加工及炼焦业+化学原料和化学

制品制造业）的碳排放量约为4亿吨，仅占到工业总排放量的10.2%，占国内总排放量的

4%。工业领域中的碳排放主要还是来自于非金属矿物及黑色金属冶炼，直接占到了工业碳

排放总量的78%，国内碳排放总量的30%。

同时结合碳排放的能源结构和消费下游来看，煤炭消费作为碳排放的主力，其能源消费的

73%用于电力和钢铁用途，化工消费仅占8%。而化工在原油和天然气下游消费结构中的占

比分别是49%和10%。因此，从全国维度下的排放总量及占比看，化工行业的排