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债券市场专题研究报告日期：2024年10月12日

本轮急跌修复行情中的机构演绎回顾

——微观结构周度观察

分析师：沈聂萍

核心观点执业证书号：S1230524020005

shennieping@

当前基金情绪已经明显修复，且理财或抗住了压力测试，利率急跌行情或已告一段落。

但是，机构行为并非本轮行情演绎的主线因素，利率走势关键还在于财政预期和权益

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❑对于本轮行情中机构行为演绎情况，我们重点提示四个点：2《国庆假期重要事件汇总和思

第一，基金是这轮急跌行情中的主要承压机构；考》2024.10.07

第二，以农商行为代表的银行配置盘大量承接利率债；3《反转进攻》2024.10.05

第二，非银产品和理财等具有低波优势的机构承接信用债；

第四，保险承接超长利率债规模也较大。

❑风险提示

模型和假设不精确；货币政策超预期变动；二级市场成交数据不能完全反映机构

持仓水平。

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债券市场专题研究

正文目录

1本轮急跌修复行情中的机构演绎回顾4

2机构行为跟踪5

2.1机构成交分析5

2.2机构久期水平6

2.3机构杠杆水平6

3资产比价跟踪7

4风险提示9

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债券市场专题研究

图表目录

图1：9月26日以来行情中，各机构二级市场成交情况回顾4

图2：国债和国开债活跃券成交笔数走势5

图3：30Y国债活跃券成交笔数走势5

图4：各机构二级市场现券买卖情况汇总5

图5：中长期债基测算的久期走势6

图6：中长期利率债基测算的久期走势6

图7：基金和农商行利率债边际成交久期（10天滚动平均）6

图8：