有色金属行业月报：Q4商品价格或将大幅波动，黄金仍是占优之选-241014-开源证券-25页.pdfVIP

有色金属

行

业

研有色金属Q4商品价格或将大幅波动，黄金仍是占优之选

究

2024年10月14日

——行业月报

投资评级：看好（维持）李怡然（分析师）温佳贝（分析师）陈权（联系人）

liyiran@kysec.cnwenjiabei@kysec.cnchenquan@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790523050002证书编号：S0790524040009证书编号：S0790123100016

行业策略：海外不确定性增加，黄金Q4表现或仍相对占优

有色金属沪深30010月继续推荐黄金、氧化铝板块标的。2024Q4美国大选及美联储降息节奏的不

19%

10%确定性或将再次主导商品价格波动。我们认为，2024Q4大宗商品价格波动率或

行

业0%显著抬升。贵金属来看，Q4随着海外降息节奏不确定性所引发的“滞胀或衰退

月-10%交易”再次混沌，黄金仍是现阶段配置的占优之选。基本金属方面，铝土矿及氧

报

-19%化铝供给端收紧催化仍在持续发酵，氧化铝短缺矛盾或待2025H2出现缓和。短

-29%期继续看好具备一体化铝企及具备氧化铝外售敞口的企业。

2023-102024-022024-06

数据来源：聚源自上而下：10-11月黄金仍具备买点，防风险资产阶段占优

2024年10月是美国大选前的关键月份，海外投资者或将再次就大选结果预期及美联

相关研究报告储降息节奏预期进行博弈。12月份，美联储降息的检验窗口出现，市场对于经济走

弱的数据更加敏感，考虑到利率下降速度仍较慢（年内预期100BP），经济软着陆或

《天然铀供需矛盾维持，价格景气周

许存在被证伪的可能性，市场快速交易经济降温。因此，我们认为黄金在10-11月仍

期拉开—行业深度报告》-2024.9.24

然具备买点。我们认为2025H1金价或仍存在二段上涨行情。推荐标的：山金国际、

《9月黄金权益或出现新击球点，看好

中金黄金、山东黄金，受益标的：招金矿业、中国黄金国际。

铝价旺季走强—行业月报》-2024.9.8

《鉴古知今：降息前后，黄金波动率自下而上：继续看好具备一体化铝企及具备氧化铝外售敞口的企业

开

源或将放大—行业深度报告》-2024.9.6铝：展望四季度，电解铝基本面有望边际修复，目前全国电解铝产能利用率已达

证到较高水平，且四季度云南地区电解铝生产易受电力供应不稳定影响，电解铝产

券

量边际或将减少；步入“金九银十”旺季，需求端改善明显。氧化铝价格上涨系

证

券结构性矛盾，随着产能释放，产业链利润转移利好下游电解铝厂，推荐标的：中

研国宏桥、天山铝业、云铝股份、南山铝业，受益标的：中国铝业。

究

报铜：2024年前七月全球上游铜精矿库存持续消耗，而近期国内精炼铜库存化顺利，

告

下游价格接受度或已提高