《证券投资理论与实务》教学资料：PPT10.pptxVIP

证券投资行为分析模块一投资者概述231模块二证券市场异常现象模块三投资者行为分析

1.了解证券投资者的分类；2.了解影响投资者风险承受能力的因素；3.掌握证券市场的几种异常现象；4.理解前景理论对投资者的影响；5.理解心理账户对投资者的影响。知识目标：证券投资行为分析

证券投资行为分析能力目标：1.掌握不同投资者的投资特点；2.掌握在投资中培养健康投资心理的方法。

模块一投资者概述从20世纪50年代开始，在佛罗里达州工作的数学教师MelvinKlahr就对斯特德曼基金公司的互助基金进行了投资，但投资收益率十分不理想。到1974年底，他的基金头寸是1000美元，而到1997年6月，他的头寸价值却缩水成了434美元，不足1974年的一半。如果在1974年，他把1000美元投资在平均资本增值的基金上，那么他现在持有的头寸价值就可以增长到原来的29倍，达到29000美元。然而，在过去的20多年中，他为什么没有卖出斯特德曼互助基金而购买其他的基金或股票等投资品呢？Klahr先生说：“因为我很愚蠢……每次我想卖掉时，噢，我想可能会上涨一点。”事实上，该基金也确实有过上涨，1997年1月，斯特德曼工业基金和联合基金分别上涨了13.6%和14.7%，但上涨的时候他更加等待基金能够上涨更多一些，他渴望在关闭头寸前将其亏损扳平。因此，他始终没有卖掉互助基金的头寸。当Klahr意识到不愿意卖出持有的斯特德曼的头寸是不理智的时候，他说：“可能我并不需要一个金融策划者，而是需要一个心理医生。”引例Klahr需要一个心理医生

从上述案例可以看出，案例中的投资者Klahr舍不得卖其所持有的互助基金是因为互助基金处于亏损状态，这种心理在大部分中小投资者普遍存在。在证券投资市场中，投资者的心理特征将影响其投资决策，市场中投资者的结构将影响市场的运行特点。点评：模块一投资者概述

模块一投资者概述一、投资者分类1.根据投资者资产量的规模分类：（1）大户（2）中户（3）散户

模块一投资者概述一、投资者分类（1）机构投资者（2）个人投资者2.根据客户属性分类

模块一投资者概述一、投资者分类（2）（1）（3）中线投资者短线投资者长线投资者3.根据持股周期分类

模块一投资者概述二、投资者风险承受能力分析1.影响投资者风险承受力的因素4.投资者风险特征2.未来预期收入3.投资者所处的生命周期1.现有资产状况

模块一投资者概述二、投资者风险承受能力分析2.投资者实际风险承受能力风险承受能力估分表

模块一投资者概述二、投资者风险承受能力分析风险态度估分表

模块二证券市场异常现象股票市场上的“春节效应”是指春节刚刚过后股票收益往往表现较好的一种现象。从中国股市的发展历史来看,春节过后沪深股票市场中大部分股票都会呈现上涨的趋势，上海和深圳综合指数每年的前几个月都会在上年年底的基础上有较大的提升，为此可以用历史数据描述中国股市的“春节效应”。由于我国的春节多在每年阳历2月份，因此，通过比较2001-2008年每年2月份股票市场的平均收益率同年平均收益率的关系，来检验中国股市是否存在“春节效应”。可以看到，年平均收益以2006年为转折点，之前一直为负，之后则出现直线上升的趋势，此时中国股市进入了又一轮辉煌的牛市，2008年又有明显的回落。而各年的2月份平均收益率则波动比较大，2001年最低，为－6.4％，其他年份则全部为正收益，即使在2002年到2005年的熊市阶段也是如此，2007年达到最高点，有18.4％之高，也远远领超年平均收益。从整体上看，两者走势基本相同，在年收益率达到最低点的2001年，2月份的平均收益率也处于最低点；而在刚刚过去的一轮牛市中，中国股市在2007年迎来了最高峰，该年的2月份平均收益率也达到最高点。除2001年和2006年之外，显然2月份平均收益率曲线大多数时间都处于年平均收益率的上方，也就是说2月份的平均收益率均要高于年平均收益率。可见，在我国股票市场存在着明显的“春节效应”这一异象。引例中国股票市场的“春节效应”

众所周知，股票市场有效的前提是这一市场接近于完全竞争。中国股市的投资者由少数股市寡头和众多中小投资者构成,他们在博弈中所处的地位极不平等,在获取信息方面存在严重的不对称,这一市场结构使中国股市远离了完全竞争市场,导致了中国股市诸多异象，“春节效应”便是中国股市中的一个产物。这些异象可以用传统的金融学理论来解释吗？带着这些问题开始本模块的学习。点评：模块二证券市场异常现象

一、证券市场异常现象概述模块二证