工程机械海外龙头二季报简析.docx

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TOC\o1-2\h\z\u工程机械价格提升降低了销量影响 3

卡特、小松无疑是全球工程机械龙头 3

海外龙头24Q2收入增速有所下滑 3

欧美市场较弱，新兴市场有望维持增长 9

卡特彼勒 9

小松 9

约翰迪尔 11

沃尔沃集团 12

风险提示 13

插图目录 14

工程机械价格提升降低了销量影响

卡特、小松无疑是全球工程机械龙头

工程机械是装备工业的重要组成部分。概括地说，凡土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械装备，称为工程机械。

欧、美、日、中、韩为全球工程机械企业主要聚集地。根据YellowTable2024榜单，全球工程机械50强总销售额2419.22亿美元，同比增长8.09%。从地区分布来看，欧、美、日、中、韩工程机械企业主要聚集地，占总销售额的99.0%。其中，美国工程机械企业占总销售额28.6%，同比+1.8pct，仍是占比最高的国家；日本工程机械市场占总销售额19.9%，同比-1.3pct；中国工程机械企业销售额占总销售额17.2%，同比-1.0pct；欧洲工程机械企业占总销售额27.6%，同比

+0.1pct；韩国工程机械企业占总销售额5.7%，同比+0.1pct。

卡特、小松是全球工程机械龙头，合计占比达27.2%。分产商来看，卡特、小松是全球工程机械龙头，2023年市场份额分别为16.8%与10.4%，同比+0.5pct、

-0.3pct。此外，排名前10的企业还有：约翰迪尔、徐工、利勃海尔、三一重工、沃尔沃建筑、日立建机、杰西博、斗山山猫，市场份额分别为6.1%、5.3%、4.2%、4.2%、4.1%、3.7%、3.3%、3.1%。

图1：2023年全球工程机械产商主要地域分布 图2：2023年全球工程机械产商市场份额

卡特彼勒

5.7%1.0%

17.2%28.6%27.6%19.9%

17.2%

28.6%

27.6%

19.9%

日本欧洲中国韩国

其他

2.40%

16.80%

10.40%

6.10%

小松

约翰迪尔徐工

利勃海尔三一重工

沃尔沃建筑设备日立建机

杰西博

斗山山猫机械

3.00%

3.10%

3.30%3.70%

4.10%

5.30%

4.20%

4.20%

山特维克中联重科其他

资料来源：我的钢铁网，YellowTable， 资料来源：我的钢铁网，YellowTable，

海外龙头24Q2收入增速有所下滑

整体来看，海外三大工程机械龙头24年Q2收入利润都呈现下滑趋势。除小松受益于汇兑收益公司二季报收入、利润仍有提升外，卡特彼勒与约翰迪尔二季报收入、利润均下降明显。

卡特彼勒

卡特彼勒24Q2收入、利润均有所下滑。2024H1公司营收324.9亿美元，同比-2.1%，增速较23年降低14.9pct。其中24Q2公司营收约166.9亿美元，同比-3.6%。24H1公司净利润约55.37亿美元，同比+13.8%，增速较23年降低40.3pct，其中24Q2公司净利润约26.8亿美元，同比-8.2%。

图3：卡特彼勒分季度营业收入及同比 图4：卡特彼勒分季度归母净利润及同比

营业收入（亿美元）同比（右轴）40%归母净利润（亿美元）35

营业收入（亿美元）

同比（右轴）

40%

归母净利润（亿美元）

35

同比（右轴）

1000%

30%

30

20%

25

10%

0%

20

15

10

500%

180

160

140

120

100

80

60

40

20

16Q116Q3

16Q1

16Q3

17Q1

17Q3

18Q1

18Q3

19Q1

19Q3

20Q1

20Q3

21Q1

21Q3

22Q1

22Q3

23Q1

23Q3

24Q1

资料来源：卡特彼勒官网，

-10%

-20%

-30%

-40%

5

16Q116Q3

16Q1

16Q3

17Q1

17Q3

18Q1

18Q3

19Q1

19Q3

20Q1

20Q3

21Q1

21Q3

22Q1

22Q3

23Q1

23Q3

24Q1

-5

-10

-15

-20

资料来源：卡特彼勒官网，

0%

-500%

公司产品价格持续上涨，但销量下降导致公司24H1收入减少。公司营收减少受多种因素影响。分来源来看，24H1公司营收同比减少6.92亿美元，其中销量下降造成了公司收入降低18.90亿美元，而产品价格上涨造成公司收入增加

11.53亿美元，汇兑影响使得公司收入降低了1.07亿美元。

图5：公司营