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债券市场(2010~2011)
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第一节债券市场概况
一、债券市场的结构
从交易场所看，中国债券市场可以分为场外交易市场和场内交易市场。其中，场外交易市场主要指银行间债券市场和商业银行柜台交易市场，场内交易市场指交易所债券交易市场（包括上海证券交易所和深圳证券交易所）。从交易量看，银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所，在中国债券市场发挥主导作用。中国债券市场主要包括以下品种。
（1）政府债券：政府债券包括记账式国债、储蓄国债（凭证式）、储蓄国债（电子式）。
（2）中央银行债：即央行票据，其发行人为中国人民银行，期限从3个月至3年，以1年期以下的短期票据为主。
（3）金融债券：包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券。其中商业银行债券包括商业银行次级债券和商业银行普通债券。
（4）企业债券：包括中央企业债券和地方企业债券。
（5）短期融资券：中国境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券。
（6）资产支持证券。
（7）非银行金融债：包括非银行机构金融债券和证券公司短期融资券。
（8）国际机构债：指国际机构在我国境内发行的债券。
（9）可转换债券。
上述各债券品种并非在所有市场均交易。目前，仅有国债和企业债可以在银行间市场和交易所市场同时交易，央行票据、金融债券（以及金融次级债）、短期融资券和公司票据只能在银行间市场进行交易，而公司债和可转换债券仅能够在交易所债券市场进行交易。
表3-1主要债券品种的交易市场分布
二、债券市场的发展
进入21世纪以来，中国债券市场经历了一个稳步的发展过程，2001～2010年的10年间，债券发行总额从6000亿元增长至超过8万亿元，年均复合增长率接近29.6%。
2001～2010年债券总发行额稳步上升
在中国债券市场中，国债、金融债和企业债占据重要地位，按照2010年的数据，上述三类债券分别为14582亿元、13570亿元和3629亿元。
国值、金融债和企业值是中国债券市场的重要品种
近年来，中央银行债日益成为央行控制流动性的一项重要手段，央票的发行量也逐年上升，2002～2010年的9年间，央票的年发行量从不到2000亿元增长到超过42000亿元，年复合增长率达到40.9%，央票已经超过国债，成为债券市场中发行量最大的证券。
央票的发行额迅速上升
三、2010年债券市场的品种结构
2009年和2010年债券市场的主要品种包括央行票据、国债（现货）、金融债券、短期融资券、企业债券和中期票据，这六大品种分别占2009年和2010年债券市场发行总额的89.9%和88.4%。从发行金额来看，2010年的央行票据、国债、金融债券和短期融资券的发行额均较2009年略有上升，但企业债券和中期票据的发行额有所下降。从各类债券的比例来看也是如此，除了企业债券和中期票据的占比下降外，其他积累债券的占比均有所上升。
2009～2010年债券市场主要品种的发行额
2009～2010年债券市场主要品种的发行比例
从交易情况来看，由于央行票据、金融债券（包括金融次级债券）、短期融资券、公司票据等品种仅在银行间债券市场上市，因此上述债券品种的成交均分布在银行间债券市场。相反，可转债及公司债等品种仅在证券交易所（包括上海证券交易所和深圳证券交易所）上市，因此这两个品种的成交均分布在两个证券交易所。
从仅在银行间债券市场进行交易的品种来看，成交额最大的是金融债券，2010年全年成交额接近21万亿元，其次是央行票据，2010年全年成交额超过17万亿元。从仅在交易所债券市场进行交易的品种来看，可转换债券的成交额明显高于公司债券，前者在两市场共成交超过1300亿元，而后者则不到500亿元。同时，上海证券交易所债券成交量明显高于深圳证券交易所。
各类债券品种中只有企业债和国债是同时在银行间债券市场和交易所债券市场交易，但从企业债来看，银行间市场的成交额远远超过交易所市场，例如在2010年，银行间债券市场企业债成交额约为2.7万亿元，而两家交易所市场合计仍不过是4000亿元左右，但国债交易的交易额则在两个市场之间比较接近。
2010年仅在银行间债券市场交易的债券品种的成交额
2010年仅在交易所债券市场交易的债券品种的成交额
2010年同时在银行间债券市场和交易所债券市场交易的债券品种的成交额
四、发债公司的信用结构
在超过1000家的发债公司中，有63%的公司信用评级为AA以上，其中信用评级为AAA和AA＋的公司均分别占15.9%。信用级别在BBB＋以下（含BBB＋）的企业占3.7%。
不同信用评级的发债公司占比
第二节银行间债券市场
一、银行间债券市场的国债发行
从整体来看，
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