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化肥行业分析报告

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一、单质肥价格底部回暖，行业景气开始步入上行期3

1、今年单质肥价格总体走弱，近期氮肥价格有所回暖3

2、行业景气开始步入上行期

4.

.

二、复合化率稳步提升，复合肥龙头企业扩张提速

6

.

1、复合肥市场空间广阔，复合肥化率稳步增长6.

2、渠道和资金实力构筑竞争优势，复合肥行业集中度持续提升8

3、原料价格底部回暖，复合肥龙头企业扩张提速9.

三、重点公司简况

1.

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.1.

1、华鲁恒升：尿素业务底部回暖，企业经营将进入上升期11

2、史丹利：全国布局战略稳步推进，市场份额持续扩张

1

2

3、金正大：产品逐步多元化，新产品放量推动业绩持续提升12

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一、单质肥价格底部回暖，行业景气开始步入上行期

1今年单质肥价格总体走弱，近期氮肥价格有所回暖

近年来具备低价原料优势的西部尿素产能和采用新型煤气化技术的低成

本尿素产能陆续投产，同时煤炭等主要原料价格持续走弱，尿素行业供给过剩

局面有所加剧并且全国尿素成本中枢明显下移，尿

素价格年初至三季度末总体走弱，从年初2130元/吨降至三季度末的1590元/

吨（以山东地区为例）。国际市场方面，国内尿素价格大幅下移使得出口竞争

力有所增强，1-10月份全国尿素累计出口量（实物量）同比增长69.98%至652

万吨。由于中国、中东地区等低成本尿素供应量增多，以及主要化肥进口国之

一的印度货币贬值，今年国际尿素价格总体疲软，在淡季关税期对国内市场

的拉动作用较为有限。但进入四季度，国内尿素价格在成本支撑下底部企稳。

此外今年年初至三季度末磷肥由于产能过剩加剧和国际市场价格疲软，

价格也同比走弱，钾肥则受制于国际供应垄断格局松动，国内外价格均持续下

降。但进入四季度磷钾肥价格也基本稳定。

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图12009年取来国内外尿素价格图2以无烟煤为原料的屎素价崔

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进入11月份以来化肥行业淡储需求逐步启动，加之明年化肥出口关税放

松预期增强，下游经销商备货积极性较去年同期明显增强。与此同时国内天然

气供应偏紧使得气头尿素企业开工不足和终端库存总体偏低，因而目前尿素

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