财务管理13-股利政策.pptVIP

*第十四章利润分配第一节利润分配概述第二节股利支付的程序和方式第三节股利理论第四节股利政策第五节股票股利、股票分割与股票回购*第一节利润分配概述一、利润分配的基本原则（一）依法分配原则（二）资本保全原则利润分配是对投资者投入资本在经营中形成的资本增值额的分配，不是对资本金的返还。（三）充分保护债权人利益原则必须在利润分配之前偿清所有债权人到期的债务，否则不能进行利润分配。(四)相关者及长短期利益兼顾原则*第一节利润分配概述二、利润分配的项目（一）公积金公积金是企业从税后利润中提取的积累资金，是企业用于防范和抵御风险，补充资本的重要资金来源。包括法定盈余公积金和任意盈余公积金两种主要可以用于以下三个方面：1.用于弥补企业的亏损。2.用于增加企业的注册资本。3.扩大公司生产经营。（二）股利股利是向投资者分配的利润原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利利润分配政策应当保持连续性和稳定性申请公开增发或配股的重要前提条件*第一节利润分配概述三、利润分配的顺序第一，计算可供分配的利润第二，计提法定公积金第三，计提任意公积金第四，向股东(投资者)支付股利(分配利润)公司已发行优先股时，应当在计提法定公积金之后、计提任意公积金之前，向优先股股东支付优先股股利*第二节股利支付的程序和方式一、股利支付程序(一)决策程序(二)分配公告股利分配公告一般在股权登记日前3个工作日发布（三）分配程序(四)股利支付过程中的重要日期1.股利宣告日(announcementdate)即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。2.股权登记日(recorddate即有权领取本期股利的股东资格登记的截止日期3.除息日(ex-dividenddate也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期4.股利支付日(payabledale)是公司确定的向股东正式发放股利的日期*徐州工程机械科技股份有限公司2002年度分红派息公告徐州工程机械科技股份有限公司2002年度分红派息方案已获2003年4月28日召开的2002年度股东大会审议通过，现将分红派息事宜公告如下：一、分红派息方案以公司现有总股本495,534,200股为基数，向公司全体股东每10股送1股红股、派0.40元人民币现金……二、股权登记日与除权除息日本次分红派息股权登记日为2003年6月16日，除权除息日为2003年6月17日。三、分红派息对象本次分派对象为：截止2003年6月16日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的本公司全体股东。四、分红派息方法1、本次所送红股于2003年6月17日直接记入股东证券帐户。2、本次社会公众股股息于2003年6月17日通过股东托管证券商直接划入其资金帐户。五、本次所送可流通红股起始交易日为2003年6月17日。六、股份变动情况表七、本次实施送股后，按新股本545,087,620股摊薄计算，2002年度每股净收益为0.197元。2003年6月10日**第三节股利理论股利无关论股利相关论*股利无关论(MM理论）1、理论建立者米勒(Miller)、莫迪格莱尼（Modigliani)——《股利政策、增长和股票价值）2、基本假设资本市场具有强式效率性；没有筹资费用；不存在个人和公司所得税；公司的投资决策与股利政策是彼此独立的3、主要观点（1）投资者并不关心公司股利的分配（2）股利的支付比例不影响公司的市场价值*股利相关论（一）一鸟在手论（二）税差理论（四）代理理论（五）信号理论（三）客户效应理论*一鸟在手论1、观点：在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得收益之间，投资者更倾向于前者2、理由：股利是现实的有把握的收益，而股票价格的上升与下跌具有较大的不确定性，与股利收入相比风险更大——“双鸟在林，不如一鸟在手”*（二）税差理论出于保护和鼓励资本市场投资的目的，会采用股利收益税率高于资本利得税率的这种差异税率制度，致使股东会偏好资本利得而不是派发现金股利股东在支付税金的时间上也是存在差异税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡。如果存在股票的交易成本，只有当资本利得