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公司并购的问题和解决对策

摘要：公司并购作为企业发展壮大的重要手段，已被广泛应用,然而它带来

的不仅是一批竞争力快速提高的大型企业或企业集团，更多的是大批黯然神伤的

失败者。根据Mckinsey对116家公司的并购研究发现，3年内高达77％的公司

未能收回投；MarSirower对168件并购交易考察后也发现2/3的并购使公司价

值受损;美国《财富》杂志2006年的调查发现有3/4的并购活动所产生的并购收

益不足以弥补其并购成本。

关键词：公司并购兼并收购

公司并购是公司合并、资产收购、股权收购三种行为的总称。尽管法学研究

经常使用这个词语，但它并不是立法概念。从经济学角度理解，公司并购、资产

收购、股权收购三种行为可导致相似的利益效果,即宏观上优化资源配置、优化

产业结构，微观上使参与并购的公司紧密结合在一个经营集团下实现集中资本、

扩大经济规模、增强竞争能力、提高经营效率等效果。从法学上讲，三种经济经

济行为所产生的利益冲突和社会问题具有共通性,需要有法律制度对它们做系统

规范。

我国相关立法对“并购”的概念并不统一，《公司法》对公司的合并进行了

明确的界定：公司合并可以采取吸收合并和新设合并两种形式。一个公司吸收其

他公司为吸收合并,被吸收的公司解散;两个以上公司合并设立一个新的公司为

新设合并，合并各方解散，合并各方的债权、债务，应当由合并后存续的公司或

者新设的公司承继。而《证券法》对于上市公司收购进行了全面规定,该法指出

上市公司收购可以采用要约收购、协议收购和其他合法的方式。一般而言，并购

是指具有独立法人资格的公司之间的兼并和收购。

所谓兼并，是指两家或两家以上的独立企业组成一家企业,通常由一家占优

势的公司吸收一家或多家公司。兼并分为吸收兼并和创立兼并。前者是指在两家

或两家以上的公司合并中，其中一家公司因为吸收了其他公司而成为存续公司的

合并形式.此时，存续公司仍保持原有的公司名称，而且有权获得其他被吸收公

司的资产和债权，同时承担其债务，被吸收公司从此不再存在.后者是指两个或

两个以上的公司通过合并和同时消失，并在新的基础上形成一个新的公司,这个

新公司叫做新设公司。新设公司接管原来两个或两个以上公司的全部资产和业

务，组成新的权力机构和执行机构。

所谓收购，是指一家企业以其出资购买另外的企业的股票或资产或以其股

票换取另外企业的股票或资产以期取得另企业的控制权的活动.取得控制权或管

理权的企业称为收购方或者收购公司，而将对方公司称为目标公司或被收购公

司。企业收购的法律特征主要表现为：收购企业和目标企业之间的法律地位平等；

收购的动机和目标是绝对控制或相对控制目标公司，目标公司被收购后其法人资

格并不消失，资产、债券、债务仍由目标公司继续经营和履行。收购的对价一般

可以是现金或者资产，也可以市股票或者股份等等。

公司并购的类型有不同的划分方法，只有掌握公司并购的类型，才能更容易

把握公司并购过程中可能出现的问题。根据并购双方所属行业进行划分，可以将

公司并购划分为横向并购、纵向并购和混合并购三个类型；根据并购意图划分，

可以将并购划分为善意并购和敌意并购；按照并购的内容不同，并购可以划分为

股权并购和资产并购两类；根据并购的资金来源划分，可以将并购划分为杠杆并

购和非杠杆并购。

公司在并购中的主要法律问题有:

一、上市公司收购的问题和解决对策

上市公司收购是各国证券市场发展过程中的必然现象。自20世纪60年代初,

英美等国家的企业为寻求多元化经营，纷纷采取收购方式扩张营业范围，并且造

成并购浪潮,其中以公开要约收购作为上市公司收购方式的次数及所涉及股票的

价值都有显著的增长。

在我国证券市场上，自1993年“宝延风波“宝延风波拉响了上市公司并购的帷幕，在

前后不到一年的时间里，就接连不断的发生了“万科控“万科控股股申花申花、“恒通控股棱光”、

“康恩贝控“康恩贝控股股浙凤凰浙凤凰等十几起控股事件。1997年后，我国加大国企改革力度，

出台的多项措施又均涉及企业的并购和重组.一时间并购热潮席卷华夏大地，企

业并购亦成为中国证券市场上兴盛不衰的话题。当时我国上市公司收购立法却显

得滞后,对于上市公司收购的规定过于简单、原则，在执行和操作上都存在很多

困难。因此在已经发生的并购中不可避免的出现了不少信息披露不规范、内幕交

易、股市操纵等问题，损害了广大投资者的利益，损害了证券市场的健康发展。