20240407-国信证券-煤炭行业23年业绩总结及24年Q1业绩前瞻：2023年业绩下降、分红提升，2024Q1业绩仍有压力.pdfVIP

证券研究报告|2024年4月7日

行业研究·行业专题

煤炭·煤炭

投资评级：超配（维持）

证券分析师：樊金璐证券分析师：胡瑞阳

0100755

fanjinlu@huruiyang@

S0980522070002S0980523060002

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报告摘要

1.2024Q1煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。截至2024年3月31日，中信煤炭行业收涨10.23%，跑赢同期沪深300指数7.13个百分点。各子

板块涨多跌少，动力煤板块涨幅最大，为19.58%。涨幅榜中，新集能源涨幅最高，2024年一季度涨幅为65.28%。

2.2023年报总结：从煤炭板块已公布的上市公司业绩来看，板块2023年营收同比-10.49%，归母净利润同比-26.15%；单2023Q4，营收同比

-20.01%，归母净利润同比+9.28%。分板块看，仅其他煤化工板块业绩实现正增长，焦炭板块下滑幅度最大。中信煤炭板块有27家公司发

布2023年度报告、业绩预告或业绩快报。其中仅有5家公司归母净利润正增长或业绩由亏转正，分别为诚志股份、云煤能源、永泰能源、

新集能源、中煤能源。在业绩下降的公司中，淮北矿业、中国神华、恒源煤电业绩下降幅度小于20%，分别为-11.2%、-14.3%、-19.4%。

整体看，受煤价下行影响，动力煤、无烟煤、配焦煤公司业绩压力较大，但动力煤公司（长协煤占比高）业绩影响相对较小。

3.2024年一季报前瞻：产量方面，1-2月整体产量下降4.2%，山西大幅下滑（-18.1%），陕蒙新三地增长。销量方面，2024年1-3月（截止

3月28日）20大集团煤炭销量日均值708.8万吨，同比-7.7%。其中，动力煤日均值567.1万吨，同比-5.3%；焦煤日均值82.2万吨，同比-

18.0%；无烟煤日均值59.6万吨，同比-12.3%。价格方面，2024Q1动力煤、无烟煤主产地坑口平均价格同比下滑；焦煤主产地坑口平均价

格同比小幅下降。整体看，预计煤企2024Q1单季度业绩同比以下降为主。从区域看，山西煤企因产量下降，业绩压力较大。分板块看，现

货动力煤、无烟煤企业受价格下降影响业绩承压，长协动力煤公司、焦煤公司业绩压力相对较小。

4.投资建议：总体看，煤炭板块2023年报业绩整体稳健，大多数公司分红率提升；2024年Q1由于量价齐降，预计业绩承压。煤炭需求虽季

节性走弱，但长协煤占比较高的公司依旧业绩稳健；若需求好转，焦煤价有望反弹，维持行业“超配”评级。建议等待价格企稳，布局动

力煤、焦煤公司，关注焦煤公司淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中

煤能源；关注煤机龙头天地科技。

5.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。

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目录

01行业市场表现回顾

022023年报总结

032024年一季报前瞻

04投资建议及风险提示

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1.行业市场表现回顾

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