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海外CXO行业专题研究

2023年Q3回顾：需求整体稳定，静待行业拐点2023年12月13日

➢海外CXO龙头业绩稳健增长，临床前板块短期承压。（1）生物药CDMO板推荐维持评级

块，三星生物受益于4号工厂投产和在手订单高增，三季度收入增长18%，持续

强化与头部药企的合作。（2）临床CRO龙头业绩表现优秀，在高基数的基础上

持续提升。三季度Medpace收入增长28%，IQVIA剔除新冠、汇率后增速为[Table_Author]

9%，ICON实现6%的同比增长。（3）药物发现及临床前CRO，查尔斯河实验

室三季度收入增速仅为3.8%，主要系下游需求放缓和去年同期高基数；LabCorp

三季度收入增长6.6%，新冠检测大幅下降，而基础诊断业务同比增长14%。

➢临床CRO三季度RFP和新签订单高景气，生物药CDMO板块订单增速最

高，临床前板块短期需求承压。（1）药物发现及临床前CRO板块，查尔斯河DSA

在手订单持续下降，Q3netbook-to-bill仍低于1，短期需求和客户支出仍然疲分析师王班

软，但是安评业务的项目取消率和账面出货比均有环比改善，出现积极恢复趋势；执业证书：S0100523050002

Labcorp在手订单环比小幅减少，订单出货比略有下降，主要系早期研发实验室邮箱：wangban@

业务的小型biotech需求放缓。（2）临床CRO板块，MEDPACE在手订单和新

相关研究

增订单加速提升，RFP流量非常强劲，Q3新签订单为历史最高水平，体现出中

1.医药行业周报：关注POCT赛道及周期底部

小型生物制药客户的临床需求强劲。IQVIA、ICON三季度RFP流量持续增长，

原料药/低耗-2023/12/12

在手订单在高基数基础上稳健增长。从订单交付比指标来看，2023年三季度2.医药行业周报：聚焦创新，关注呼吸系统疾

IQVIA、ICON、MEDPACE的Book-to-Bill分别为1.24、1.26、1.24，均处于病、出海等方向-2023/12/04

稳定、优秀水平。（3）生物药CDMO板块，三星生物CMO订单保持高速增长，3.医药行业点评：艾伯维收购ImmunoGen，

与多家全球大药企签订商业化合同，截至2023年Q3在手订单达到118亿美持续看好ADC及外包赛道-2023/12/03

元，同比增长39%，包括与辉瑞的10.8亿美元长期合同和与BMS的2.42亿美4.医药政策系列专题：2023医保政策回顾：

保基本、促创新、强监管-2023/12/01

元扩大战略合作合同。

5.医药行业政策点评：第四批高值耗材国采开

➢多数海外CXO公司的核心业务指引上调或维持。（1）药物发现及临床前标，降价幅度符合预期-2023/12/01

CRO板块，CharlesRiver连续上调全年药物发现和安评业务收入指引，公司通

过全球安评设施来缓解美国NHP供应限制影响，并且观察到安评订单回暖积极

趋势；Labcorp继续上调基础诊断业务指引，非新冠诊断业务稳健成长。（2）临

床CRO板块，MEDPACE继续三个季度上调全年业绩指引，需求、询单、新签

订单和收入保持强劲增长；IQVIA下调全年指引，主要系客户对于商业板块的投

入保持谨慎，商业化板块低于预期，而临床