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人民币汇率形成机制改革后的货币贬值问题研究 自2005年7月21日以来，中国建立了基于市场供求和以市场为基础的一套官方汇率制度，并开始了以市场为基础的游动率制度。此后，人民币的汇率发生了很大的变化。人民币汇率的变化对我国进出口价格具有重要影响。本文首先分析人民币汇率变化的现实状况, 探讨人民币对一篮子货币是升值还是贬值, 然后, 分析在使用不同货币进行对外贸易结算的条件下, 当前人民币汇率变化对我国进出口价格的影响。 一、 人民币汇率变化的实际情况 1. 人民币对主要货币的贬值 人民币汇率形成制度改革以来, 人民币对美元汇率不断提高, 从2005年7月22日至2007年7月9日, 人民币对美元升值了约6.59%1。同期, 美元却在持续贬值, 如表1所示, 2005年7月22日至2007年7月9日, 美元除了对日元升值外, 对其他主要货币都大幅贬值了, 例如, 美元对英镑贬值了13.65%, 对欧元贬值了11.34%, 对加拿大元贬值了13.97%, 对俄罗斯卢布贬值了10.31%, 对泰铢贬值了23.60%。 由于美元的大幅贬值, 人民币对各主要货币也随之贬值 (见表2) 。2005年7月22日至2007年7 月9日, 人民币除了对日元升值外, 对欧元、韩元、新加坡元、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、英镑、澳元、泰铢及加元都是贬值的。不过, 人民币除了对泰铢的贬值幅度稍大外, 对大部分货币的贬值幅度都比较小, 只在5%左右浮动。对比人民币与美元的汇率变化率可以发现, 人民币对其他主要货币贬值的幅度远远小于美元对相应货币的贬值幅度 (见图1) 。 2. 不同货币权重下的汇率分析 根据中国人民银行披露的信息, 人民币汇率形成所参考的“一篮子货币”主要有美元、日元、欧元、韩元、新加坡元、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布与英镑、澳元、泰铢及加元等11种货币。因此, 人民币对美元升值并不表明人民币对作为参考的一篮子货币也升值。虽然人民币对美元升值了, 但是当美元对一篮子货币中的其他国际货币贬值, 且贬值幅度大于人民币对美元的升值幅度时, 人民币对一篮子货币实际上就是贬值的。 我国并不公布一篮子货币中各种货币的权重, 但许多学者和机构对此进行研究并估算了相应的权重标准。我们可以借鉴摩根士丹利和汇丰银行的估算结果来分析不同货币权重下的人民币汇率。 摩根士丹利根据中国对个别国家的外贸总额以及来自个别国家的海外直接投资总额, 估算出各种货币在篮子中的比重为:美元占43.5%;日元占18.4%;接着依次为欧元 (14.1%) 、韩元 (9.3%) 、新加坡元 (3%) 、马来西亚林吉特 (2.6%) 、俄罗斯卢布 (2%) 、英镑 (2%) 、澳元 (1.9%) 、泰铢 (1.7%) 及加元 (1.4%) 。2汇丰银行估算的货币权重则是:美元占35%, 欧元和日元分别占20%, 在亚洲货币中, 韩元占一定比例, 此外, 马来西亚林吉特、新加坡元等大约各占3%。同时, 英镑和加拿大元也分别达到2%左右。3汇丰银行的估算与摩根士丹利的估算只在美元、日元和欧元权重上有较大区别;因为贸易量的增加, 假定韩元权重为9.9%, 马来西亚元权重为3%。 根据上述的货币权重以及表1中人民币对各货币的汇率变化率, 可以计算出从2005年7月22日到2007年7月9日, 人民币对一篮子货币总体的汇率变化情况。当采用摩根士丹利估算的货币权重时, 人民币对一篮子货币是贬值的, 贬值的幅度是4.20% (如表3所示) ;当采用汇丰银行估算的货币权重时, 人民币对一篮子货币也是贬值的, 贬值的幅度是3.59% (如表4所示) 。 虽然上述两个计算方法的货币权重有所差别, 但结论都是人民币对一篮子货币贬值。人民币对以摩根士丹利和汇丰银行估算权重值计算的一篮子货币贬值, 主要还是因为美元对其他主要货币贬值的幅度大于人民币对美元的升值幅度。 二、 以人民币国际化为调节的价格提高 人民币汇率变化会对进口价格产生影响。当人民币对某种货币汇率提高时, 相应的进口商品成本减小, 进口价格降低;反之, 则进口价格提高。例如, 人民币对美元升值, 以美元结算的那部分进口商品的成本减小, 进口价格就降低了;人民币对欧元贬值, 以欧元结算的那部分进口商品的成本增大, 进口价格就提高了。在我国对外贸易实务中, 并非所有的进口贸易都是以美元结算的, 不同的国家和地区会使用不同的货币进行结算。因此, 在分析人民币汇率变化对我国进口价格的影响时, 必须考虑以不同货币结算的进口额的比重。 1. 贸易及贸易参数估计 下面以2007年1-4月我国的进口商品为例, 分析人民币汇率变化对我国进口商品价格的影响。2007年1-4月份我国从各国家或地区进口的比重如图2所示。图2中的比重, 是按以美元为单位形成的贸易额来计算。