第三章基本财务指标.pptVIP

市盈率揭示的是市场投资者从某种股票所获得的1元利润所愿意支付的货币倍数。如果公司亏损，每股收益为负数，市盈率无意义，不予计算。市盈率的计算公式为： 由于市盈率是普通股市价相当于每股收益的倍数，因此，较高的市盈率，显示出市场投资者的投资信心。由于普通股市价是随时变动的，上市公司可以根据需要，分别计算某一市价条件下的市盈率和全年平均每股市价条件下的市盈率；相对应的每股收益也应当是加权平均每股收益。 = 普通股每股收益 普通股每股市价 市盈率 第六十二页，共一百一十六页。 值得指出的是，市盈率的倒数，就是当前股票投资报酬 率，市盈率越高，股票投资报酬率越低。这显示了投资者购买 高市盈率的股票带有较大的风险。投资者购买高市盈率股票的 真正动机也许不是为了获得上市公司的股利分配，而是期待股 票市场价格的继续上涨所带来的股票交易利润，这就可能引发 股票市场上的价格泡沫。 第六十三页，共一百一十六页。 六、财务指标的联动性 第六十四页，共一百一十六页。 （一） 财务指标的联动性 第六十五页，共一百一十六页。 不同的财务指标揭示着企业财务状况的某一侧面，但是，正如企业财务活动是相互关联的一样，财务指标之间是相互联系、相互影响的，并且在这种联系中产生协同效应。为了做好企业整体的财务工作，就应当研究和利用财务指标之间的协同效应。例如，企业为了提高利润水平，既需要扩大销售量，又要控制成本费用，还需要加速流动资产的周转；但是，扩大销售的行动方案对销售收入指标、成本费用指标、流动资产周转率指标所带来的变化不一定都是好的方面。销售收入的增长对成本费用、流动资产也会产生新的需求，由此产生这些指标之间的相互作用。评价这些指标变化的合理与否决不能孤立地看待，应当从这些财务指标的联动过程和联动效果上做出系统性的科学评价。 第六十六页，共一百一十六页。 （二） 杜邦分析系统 第六十七页，共一百一十六页。 杜邦分析系统是美国杜邦公司最先采用的财务指标联动性分 析，对财务理论界和企业界影响较大，至今发挥着典型的指导意 义。杜邦分析系统通过几种主要财务指标之间的关系，全面系统 反映出资产、净资产、收入、费用、利润之间的相互关系，其主 要构思为： 一级指标：净资产收益率（权益净利率）； 二级指标：总资产净利率、权益乘数； 三级指标：销售净利率、总资产周转率 四级指标：净利润、销售收入、资产总额、所有者权益； 五级指标：销售收入、成本费用、其他利润、所得税、长期 资产、流动资产； 六级指标：制造成本、管理费用、销售费用、财务费用、现 金及证券、应收账款、存货。 第六十八页，共一百一十六页。 净利润 1 250 销售收入 8 000 资产总额 10 000 所有者权益 5 000 销售收入 8 000 成本费用 6 800 其他利润 200 所得税 150 长期资产 7 000 流动资产 3 000 制造成本 4 000 管理费用 1 300 销售费用 1 100 财务费用 400 现金及证券 600 应收账款 800 存货 1 600 净资产收益率 25% 总资产净利率 12.5% 权益乘数 2  × 销售净利率 15.625% 总资产周转率 0.8 × ÷ ÷ ÷ - + - （图3—1） 杜邦分析系统 杜邦分析系统图示如下（见图3—1）。 第六十九页，共一百一十六页。 通过上述杜邦分析系统中的实际数据，可以感受到影响财务指标之间的联动效果，如果该公司能够加强成本费用控制（例如减少管理费用和销售费用），就可能使利润水平有较大的提高；另外，如果提高负债比率，也能够获得更好的财务杠杆效果。值得指出的是，该公司在实现销售收入8000万元的条件下，竟然花费了1100万元的销售费用，如果没有长远的战略目标，需要认真剖析其真实原因。 杜邦分析系统也存在一定的固有缺陷，主要是销售收入不分产品品种，难以评价不同产品品种之间的获利水平。企业在实际运用中可以结合企业自身实际进行必要的充实和完善。 第七十页，共一百一十六页。 第二节 盈余管理的识别 第七十一页，共一百一十六页。 一、盈余管理的动机及其影响 第七十二页，共一百一十六页。 （一） 盈余管理的概念 第七十三页，共一百一十六页。 盈余管理（Earnings management）是企业管理 当局出于利益驱动的考虑，