第14章外汇市场与汇率.pptVIP

货币互换第三步 第三十页，共六十七页。 外汇期货:金额与到期日都标准化的外汇远期合约。 买后到时必须清算（可实际交割或对冲）。 外汇期权：给购买者按规定价格买卖一定标准化金额的外汇的权利。（有权利，无义务） 购买者有权实施期权合约，也可自动放弃。 14.4C 外汇期货与期权 第三十一页，共六十七页。 期货市场与远期市场的区别： （1）期货市场只交易少数几种货币 （2）期货市场是标准化合约 （3）期货交易金额小，对小公司有利，但费用也更高 （4）期货合约可以在到期前买卖，但远期不行 第三十二页，共六十七页。 注意到：期货和远期，都不是期权 外汇期权：以规定汇率买卖某种外汇的权利而非义务。 存在欧式期权和美式期权两种 欧式期权：持有方只有在到期日才能行权 美式期权：持有方可以在任意时间段内行权 案例：跨国收购中的期权投资 买入期权合约，以在收购成功时支付；否则可放弃行权 第三十三页，共六十七页。 外汇风险，又称汇率风险，是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。 汇率变动的损失： （1）美国进口商购买了10000欧元的货物，若R从1上升到1.01（美元贬值），则进口商需多付1000美元。 （2）美国出口商预计得到10000欧元的款项，若R从1下降到0.99（美元升值），则出口商将少得1000美元。 14.5 外汇风险、套期保值与投机 14.5A 外汇风险 第三十四页，共六十七页。 外汇风险的形成原因 对产品的偏好 美国对欧洲产品需求增加，引致对欧元需求增加，欧元升值 通货膨胀率 美国通货膨胀率低于欧盟，美国商品价格更便宜，对美元需求增加，美元升值 利率 美国利率越高、资本流入越多，对美元需求增加，美元升值 第三十五页，共六十七页。 所谓套期保值，是指为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，就是在远期市场买入（卖出）和现货市场数量相当、但交易方向相反的远期合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）远期合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。 14.5B 套期保值 套期保值: 覆盖暴露的头寸和避免外汇风险 第三十六页，共六十七页。 1.即期市场避险 进口商认为即期外汇合理，将美元换成欧元并存入银行，将来支付进口，回避了汇率上升（本币贬值）的风险。 成本: 借款的利息支出——存款的利息收入. 缺点: 占用资金 出口商：借外汇，按即期汇率把外汇换成本币使用，出口后还贷，可以避免外汇贬值的损失。 第三十七页，共六十七页。 2.远期市场避险 美国进口商以远期汇率购买欧元，到期交割并支付货款，回避了汇率波动的风险。 Cost: 远期升水 优点: 不占用资金 案例：当前R=1，升水率为4%，进口商可买进3个月欧元远期，3个月后支付101000美元来付清100000欧元货款。而不担心出现更大的损失。 第三十八页，共六十七页。 国外出口商:以远期汇率卖出欧元 Cost：远期贴水 优点：不借款 案例：出口商卖出3个月远期欧元，3个月后收到进口商支付的100000欧元。若远期贴水率为4%，则出口商只能兑得99000美元；若升水率为4%，则出口商收到101000美元。 第三十九页，共六十七页。 3.期货市场避险 与远期交易类似，但合约标准化 有确定的市场，比远期交易容易成交 有权利，无义务。（汇率不利时，执行；有利时，放弃。） 例如，美国进口商R=1时购买3个月的期权，费用为1000（100000×1%）。若3个月后即期汇率为0.98。则可以选择不执行期权，而在即期市场上支付98000美元来得到这100000欧元。 如果采用购买3个月的远期汇率（R=1），则3个月后支付100000美元得到100000欧元；但如果按照即期支付，只需要98000美元。 相比而言，期权投资比远期汇率，节省1000美元。 第四十页，共六十七页。 1、利用即期市场投机 多头：先买后卖 多头，做多：预期汇率上升，本币换外汇、储备外汇，汇率上升后，卖掉外汇，换回本币，赚取汇率差价。 空头：先卖后买 预期汇率下降，借外币、换成本币，并存入银行获取利息；汇率下降后，以较低价格买入外币还贷，赚取差价。 14.5C Speculation 投机 投机与套期保值的区别： 投机偏好风险，来获取利润；而套期保值却回避风险。 第四十一页，共六十七页。 2、利用远期市场投机 多头、做多：预期3个月后的即