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高级财务管理第四章会计学第四章 企业融资战略管理第1页/共68页第一节 企业融资战略管理概述第二节 企业融资结构战略第三节 企业融资渠道和方式战略第一节 企业融资战略管理概述第2页/共68页企业融资战略目标企业融资战略环境分析第3页/共68页一、 企业融资战略目标（一）企业融资战略概念 企业融资战略也称资金筹资战略就是根据企业内、外环境的状况和趋势，对企业资金筹措的目标、结构、渠道和方式等进行长期和系统的谋划，旨在为企业战略实施和提高企业的长期竞争力提供可靠的资金保证，并不断提高企业筹资效益。资金筹措战略不是具体的资金筹措实施计划，它是为适应未来环境和企业的战略的要求，对企业资金筹措的重要方面所持的一种长期的、系统的构想。第4页/共68页（二） 筹资战略目标 现代财务管理理论一般均认为是否“企业价值最大化”是衡量企业筹资优劣的唯一目标。由于战略的运行必须考虑企业众多内、外环境因素的影响，充分反映企业内部和外部各种力量对企业的要求才是可行的。这就造成企业战略的目标体系必然是多元化的，因此我们要根据企业战略和投资战略的要求，建立一个合理的综合目标体系，作为筹资战略决策的基本依据和基本方向。资金筹资战略目标体系一般应包括如下五个方面：第5页/共68页1. 满足资金需要目标 满足资金需要目标即为企业筹集到足够数量的资本，保证企业及时实施战略计划与投资战略等方面对于资金的需求，具体包括以下三个方面： (1)继持正常生产经营活动的资本需要。 (2)保证企业发展的资金需要。 (3)应付临时资本短缺的需要。第6页/共68页2. 扩大和保持现有融资渠道目标 扩大和保持现有融资渠道目标目的在于保特随时再筹集到足够数量资本的能力。企业筹资战略的一个重要特点就是不贪求一时的低成本和低风险的资本来源，也不局限于单纯满足企业当时的资本需要。而是从长计议，以战略观点来设计、保持和拓展筹资渠道。第7页/共68页3.低资本成本目标 由于资本成本的高低会直接影响企业生产经营成本，进而波及企业的竞争地位，并对于企业战略与投资战略的顺利实现及其实施效果产生很大的影响。因此，企业筹资不仅仅是单纯从数量上满足企业需要，而是应该能够以较低的资本成本筹集到足够数量的资本用于供应企业所需。第8页/共68页4. 低筹资风险目标 各种不同来源的资金除了资本成本不同之外，其风险也有很大不同，对企业的风险地位也会有不同的影响。所以企业在制定筹资战略时，不仅要考虑低资本成本这一目标，而且还要考虑如何降低筹资风险，把筹资风险控制在可以接受的范围以内，这也是资本质量目标的一个重要方面。第9页/共68页5. 提高筹资竞争力目标 从长远看，提高筹资竞争力是企业不断获得稳定、可靠、低成本、低风险资本的可靠保证。该目标进一步又分为下述几个目标：①筹资市场地位目标：即相对于筹资竞争者在资本市场上的竞争位置。②筹资市场信誉目标：即资本提供者对企业的信任和满意程度。③筹资技术创新目标：即对于传统筹资方式、手段、技术等做出的改变。④高筹资效率目标：即筹资过程的组织策划的高效率。第10页/共68页二 、企业融资战略环境分析（一）经济周期 从经济的不同发展阶段来看，资产负债率与经济景气成正相关关系。经济景气时，企业面临的经济环境与市场条件比较有利，产品销路好，举债可以增强企业的发展能力和盈利能力；反之，经济不景气时，产品销路下降，银根紧缩，举债容易增加风险与债务危机。（二）行业差别 由于各行业的具体情况不同，因此其负债能力不同，从而可以采用的资金结构也就有较大的不同，从不同行业来看，企业资产负债率的差异主要有以下三种原因：第11页/共68页1.资产流动性 一般而言，资产流动性强的行业，其周转能力和变现能力较强，偿债能力一般高于资产流动性较弱的行业，因而其负债率可以较高。2.资本密集度 属于资金密集型的行业，由于其资金利润率相对较高，所以较劳动密集型的行业其负债率也可以较高。3.行业的成熟期 一般而言，属于新兴且发展速度快的行业，资产负债率可以高一些，而已进入衰退期的行业就应逐步降低资产负债率。第12页/共68页（三）资本市场 直接融资市场比较发达时，企业的资产负债率可能较低，间接融资市场比较发达时，企业的资产负债率可能较高。（四）所有制形式 不同的所有制形式会在很大程度上影响其所有者、债权人和经营者等有关方面能够接受和承担的资金风险水平，因而对企业可以采用的资金来源结构有重要决定作用。第13页/共68页（五）企业经济效益水平、变化速度和平稳程度等因素 获利能力越大，财务状况越好，变现能力越强的企业，就越有能力负担财务上的风险。经营业务与销售状况是否稳定对资金结构也有重要影响，如果企业的销售和盈余稳定，则可以较多地负担固定的债务费用，如果销售和盈余波动较大，则负