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3、可赎回优先股 指在发行后一定时期可按特定的赎买价格由发行公司收回的优先股票 分强制赎回和任意赎回，实践中，大部分属于第一种，目的一般是为了减少股息负担。 先思行集团 (00595.HK) 2011年7月 (00595)旗下联营公司和对冲基金OZ订立认购协议，将以299.99万美元向后者配发可换股可赎回优先股。 第三十页，共四十五页。 问题：优先股列入权益或金融负债？ 准则规定： 在特定日期或根据持有方的选择权可以赎回的， 金融负债 发行方有赎回该种股份选择权的， 不满足金融负债 不可赎回的，且发放股利完全取决于发行方意愿， 权益工具 SEC要求不能把可赎回优先股、不可赎回优先股、普通股加总列示。 不同观点：属于负债 第三十一页，共四十五页。 （二）资本公积 本质属于投入资本 来源于股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。 主要用途：转增资本（部分可直接转） 对财务状况的影响 改变企业所有者权益结构 增加投资者持有股份数量，但持股比例不变 提高债权人的信心 会摊薄每股收益与每股净资产 第三十二页，共四十五页。 Company LOGO Company LOGO 第三章 资本结构质量分析 第一页，共四十五页。 一、资本结构 股权结构 有代价的企业财务资源的来源结构 所有者权益与贷款的结构与数量 关注：资本成本、融资渠道的选择 负债与所有者权益的结构 关注：企业财务资源对负债的依赖状况 第一节 资本结构与资本结构质量分析理论 第二页，共四十五页。 二、资本结构质量分析理论 资本结构质量：企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的程度 （一）企业资本成本与资产报酬率的比较 企业资本成本：企业负债与股东入资成本的加权资本成本 企业资本成本资产报酬率时，企业净资产增加 企业资本成本资产报酬率时，企业净资产减少 资本结构质量差 第三页，共四十五页。 （二）企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性 企业资金来源的期限构成：长期 短期 企业筹集资金的用途：永久性流动资产、长期资产 流动资产的波动部分 企业资金来源的期限构成与企业资产结构不配比 长期资金来源支持波动的流动资产，资本成本高 短期资金来源支持永久性流动资产、长期资产，短期偿债压力大 资本结构质量差 第四页，共四十五页。 （三）企业财务状况与企业财务风险、企业财务杠杆状况与企业未来融资要求以及未来发展的适应性 企业财务杠杆的表现形式：负债与资产的对比关系 负债与所有者权益的对比关系 非流动负债与所有者权益的对比关系 企业财务杠杆比率越高，企业对负债依赖程度越大 面临压力： 不能按时偿付本息 企业亏损时，侵害债权人 财务风险高 第五页，共四十五页。 （四）企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性 企业所有者权益内部的股东持股构成状况： 普通股、优先股的比例 普通股中控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东的构成状况 三类普通股股东对企业财务和经营政策的影响 控制性股东、重大影响性股东决定企业未来的发展方向 第六页，共四十五页。 一、流动负债的构成 在1年以内偿还的债务 二、流动负债质量分析 （一）周转分析 流动负债不同项目的周转期间不一致 注意应付票据、应付账款的规模变化与存货规模变化间的关系 第二节 流动负债质量分析 供应商的债权风险 第七页，共四十五页。 （二）非强制性流动负债分析 某些非强制性流动债务，不必当前偿付 强制性债务，真正影响企业现实偿债能力 （三）企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息 货币资金中包含保证金 异地分公司的存在，导致企业实际可支配的货币资金金额小于报表项目数 货币资金因融资环境和行为而过多 第八页，共四十五页。 （四）企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息 1、应付票据与应付账款的规模 企业利用商业推动其经营活动的能力 企业相对于供应商的议价能力 应付票据（银行承兑）有资本成本 2、存货或营业成本增长时 应付账款相应增长，企业议