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一、证券投资风险 第三节 证券投资的风险与组合 (一)系统性风险 ● ● ● ● ● 系 统 性 风 险 市场风险 利率风险 购买力风险 是指由有价证券的“空头”和“多头”等市场因素所引起的证券投资收益变动的可能性。 一、证券投资风险 第三节 证券投资的风险与组合 (一)系统性风险 ● ● ● ● ● 系 统 性 风 险 市场风险 利率风险 购买力风险 是指由于市场利率变动引起证券 投资收益变动的可能性。 一、证券投资风险 第三节 证券投资的风险与组合 (一)系统性风险 ● ● ● ● ● 系 统 性 风 险 市场风险 利率风险 购买力风险 又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀所引起的投资者实际收益水平下降的风险。 一、证券投资风险 第三节 证券投资的风险与组合 (二)非系统性风险 ● ● ● ● ● 非系统性风险 是指由于市场、行业以及企业本身等因素影响个 别企业证券的风险。 一、证券投资风险 第三节 证券投资的风险与组合 (二)非系统性风险 ● ● ● ● ● 非 系 统 性 风 险 行业风险 经营风险 违约风险 是指企业不能按照证券发行契约或发行承诺支付投资者债息、股息、红利及偿还债券本金而使投资者遭受损失的风险。 一、证券投资风险 第三节 证券投资的风险与组合 (二)非系统性风险 ● ● ● ● ● 非 系 统 性 风 险 行业风险 经营风险 违约风险 是指由于经营不善竞争失败，企业业绩下降而使投资者无法获取预期收益或者亏损的可能性。 一、证券投资风险 第三节 证券投资的风险与组合 (二)非系统性风险 ● ● ● ● ● 非 系 统 性 风 险 行业风险 经营风险 违约风险 又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀所引起的投资者实际收益水平下降的风险。 二、单一证券投资风险的衡量 第三节 证券投资的风险与组合 ● ● ● ● ● 算术平均法与概率测定法两种。 单一证券投资风险的衡量一般包括 二、单一证券投资风险的衡量 第三节 证券投资的风险与组合 (二)概率测定法 ● ● ● ● ● 概率测定法 是衡量单一证券投资风险的主要方法，它依据概 率分析原理，计算各种可能收益的标准差与标准离差 率，以反映相应证券投资的风险程度。 二、单一证券投资风险的衡量 1.标准差。判断实际可能的收益率与期望收益率的偏离程度，一般可采用标准差指标。其计算公式为： 第三节 证券投资的风险与组合 式中：— 期望收益率( (Ki·Pi)； Ki—第i种可能结果的收益率； Pi—第i种可能结果的概率； n —可能结果的个数； σ— 标准差。 (二)概率测定法 ● ● ● ● ● 二、单一证券投资风险的衡量 2.标准离差率。标准离差率又称标准差系数，可用来比较不同期望收益率的证券投资风险程度。其计算公式为： 第三节 证券投资的风险与组合 (二)概率测定法 标准差系数是通过标准差与期望收益率的对比，以消除 期望收益率水平高低的影响，可比较不同收益率水平的证券 投资风险程度的大小。一般来说，标准差系数越小，说明该 证券投资风险程度相对较低；否则反之。 q＝σ÷K×100% ● ● ● ● ● 二、单一证券投资风险的衡量 2.标准离差率。 【例6-11】某企业拟对两种证券进行投资，每种证券均可能遭遇繁荣、衰退两种行情，各自的预期收益率及概率如表7-1所示，试比较A、B两种证券投资的风险程度。 第三节 证券投资的风险与组合 表7-1 两种证券投资的风险比较 经济趋势 发生概率(Pi) 收益率(Ki) A B 衰退 50% -20% 10% 繁荣 50% 70% 30% (二)概率测定法 ● ● ● ● ● 二、单一证券投资风险的衡量 2.标准离差率。 【例6-11】某企业拟对两种证券进行投资，每种证券均可能遭遇繁荣、衰退两种行情，各自的预期收益率及概率如表7-1所示，试比较A、B两种证券投资的风险程度。 第三节 证券投资的风险与组合 (二)概率测定法 解:(1)分别计算A、B证券的期望收益率。 ＝(-20%)×0.5＋70%×0.5＝25% ＝10%×0.5＋30%×0.5＝20% ● ● ● ● ● 二、单一