蛋壳研究院赛道估值报告系列之TMV（经导管二尖瓣器械）-蛋壳研究院.pdfVIP

蛋壳研究院赛道估值系列报告 2022年1月11日 医疗器械-高值耗材-心血管-瓣膜-TMV 突围二尖瓣：百亿美金，十八般兵器与三重门 蛋壳研究院赛道估值报告系列之TMV （经导管二尖瓣器械） TMV （经导管二尖瓣介入治疗器械）是瓣膜介入治疗领域 “皇冠上的明珠”。强烈刚需使其长期 快速发展，超大空间使其魅力迷人，高难技术令其壁垒高耸。然而，TMV 的技术路径纷繁复杂， 涉及产品过百例，如何进行系统研判？能够得出哪些结论？这正是本篇报告着重回答的问题。此 外，当前竞争格局如何？未来创新方向在哪儿？TMV 的竞争是 “闪电战”还是 “持久战”？TMV 的赛道究竟值多少钱？ 在本篇报告中，我们将详细探讨，并尽力给出最优解答。 蛋壳研究院致力于利用数据技术能力及深度产业研究能力为企业决策者、投资决策者、政策制定者 进行智力赋能，优化决策结果，驱动产业快速发展，成为产业加速器。蛋壳研究院以数据技术 （海 量采集，精细清晰，有效构建）为底层技术支持，以产业研究为核心智力资源，以 SaaS 数据库工 具及多元增值咨询服务为产品 P.1 蛋壳研究院赛道估值报告系列之——TMV 蛋壳研究院赛道估值系列报告 2022年1月11日 Mitral valve diseases are like women; the more you study them the less you understand them. Maurice Lev 美国著名心脏病专家 P.2 蛋壳研究院赛道估值报告系列之——TMV 蛋壳研究院赛道估值系列报告 2022年1月11日 医疗器械-高值耗材-血管耗材-瓣膜-TMV 突围二尖瓣：百亿美金，十八般兵器与三重门 赛道估值：中国TMV （经导管二尖瓣）赛道2022年价值超2000亿元人民币。 报告作者 TMV赛道路径极多，各类技术及产品数量过百。从目前全球已商业化产品表现 蛋壳研究院院长 推断，仅TEER （缘对缘修复）赛道价值能够做出较为准确判断，其国内峰值销 售规模可达280亿元，赛道DCF估值约为628亿元。此外，TMVR的DCF估 姜天骄 值为913亿元。瓣环、腱索、LV重建、对合缘增强等TMVr路径仍处快速发展 邮箱： 之中，不确定性极大，我们假设其余路径加总与TEER价值相当，TMV赛道整 jiang.tj@vcbeat.net 微信： 体价值超过2000亿。影响估值因素包括：TEER推广速度、其他修复与置换技 术成熟进度、行业产品竞争格局 （影响净利润率）、医保长期报销及集采力度等。 赛道特征：TMV赛道具备强烈刚需、超大空间、巨大挑战，具有 “致命吸引力”。 首先，二尖瓣反流若不干预，将危及生命。重症二尖瓣反流 1年死亡率高达57%， 刚需强烈。其次，我国需进行二尖瓣手术患者约700万人，其中近半数为外科 手术高危，TMV空间至少5倍于TAVR。全国每年二尖瓣外科手术仅能覆盖4 万人，供给严重不足，TMV 需求迫切，空间潜力巨大。第三，二尖瓣介入技术 蛋壳研究院分析师 难度极高，挑战巨大，至今 FDA仅批准MitraClip一款修复产品，无置换产品 王臣昊 获批FDA （CE仅Tendyne 1款置换产品）。与TAVR干预的主动脉瓣相比， 邮箱： 二尖瓣解剖结构更加复杂，瓣环更大、更不规则且动态变化、缺少锚定的钙化点，