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交通运输经济学第12章 交通运输项目投资评价 制作：交通运输经济学课程组第12章交通运输项目投资评价 本章主要内容：12.1 资金时间价值及等值计算12.2 投资评价指标计算与不确定性分析12.3 项目投资评价内容12.1 资金时间价值及等值计算12.1.1 资金的时间价值资金时间价值的存在是以资金的投资作为大前提的，只有进入投资领域的资金才有时间价值。资金时间价值定义：指资金在使用过程中随时间的推移而发生的增值。因为资金时间价值的存在，在不同时间点的资金在价值上不等，价值随着时间而发生变化。12.1 资金时间价值及等值计算12.1.1 资金的时间价值两个方面理解资金时间价值的来源： ①生产经营带来资金的增值。劳动者在生产过程中创造的新的价值。②机会成本带来资金的补偿。资金用作某项投资，必定放弃资金的其他使用权力，付出了一定的代价。在一定时期内的这种代价就是资金的“时间价值”。12.1 资金时间价值及等值计算2. 计算要素： （1）终值终值（Future Value）又称将来值，是现在一定量资金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，记作F。（2）现值现值（Present Value）俗称“本金”，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值，记作P。12.1 资金时间价值及等值计算（3）利息利息（Interest）指放弃资金使用权所得到的报酬，或从资金使用者的角度，是占用资金所付出的代价。在一个计息周期（一年、一个月、一个季度）结束时，终值与现值之间的差额，即为这个计息周期的利息。利息计算分单利计息和复利计息两种。12.1 资金时间价值及等值计算（3）利息单利计息是以本金（Principal）为基数计算利息的方法，每一计算期的利息固定不变。 复利计息是以本金与累计利息之和作为基础计算利息的方法，即上一期的利息作为下一期的本金再计算利息，就是利上加利的计算方法。 12.1 资金时间价值及等值计算（3）利息单利例子：今天存入1000元，月利率为1%，一个月后 利息为10元，本利和为1010元，两个月后利息为20元，本 利和为1020元，即第一个月的利息10元不参加之后的计息。复利例子：就上例来说，一个月后的利息为10元，本 利和1010元，两个月后的利息为20.1元，本利和为1020.1 元，即第一个月的利息还要参加下一期的计息。? 在交通项目投资评价时，一般采用复利。12.1 资金时间价值及等值计算（4）利率利率（Interest Rate），指资金在单位计息周期产生的增值（利 息）与投入的资金额（本金）的比值。某个计息周期的利率 i 等于该 计息周期的利息除以本金。计息周期有时是半年、一个季度、一个月。计息期不同，同一笔 资金在占用时间相等的情况下，利息额有差异。在计息周期与利率的时间单位不一致时，就出现了名义利率与实 际利率的差异。12.1 资金时间价值及等值计算名义利率。以一年为计息基础，按每一计息周期的利率乘以每年计息期数，是按单利方法计算的。例如，存款的月利率为5‰，则名义年利率为6%（即5‰×12个月）。有效利率。又称实际利率，以年为计息周期，用复利方法计算的年利率。如果计息期为一年，则名义利率也就是有效利率，两者之间的关系如下式所示： 12.1 资金时间价值及等值计算【例12-1-1】向银行借款，有两种计息方式：A方式为年利率8％，按月计息；B方式为年利率9％，按半年计息。问：借款者应选哪一种?解： A方式的有效利率为（1+8%/12）12 – 1 = 8.3% B方式的有效利率为（1+9%/2）2 – 1 = 9.2%对借款人来说，应选择有效利率低的方式，故选择计息方式A。在交通运输项目投资评价时，往往采用预期投资收益率作为计息资金时间价值的基础，一般称为折现率或贴现率。 12.1 资金时间价值及等值计算（5）年值年值（Annual Value）又称年金，指一定时期内每次等额收付的系列款项。有三个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等；三是一系列款项。图12-1-1 现值，终值和年值12.1 资金时间价值及等值计算12.1.2 现金流量与资金等值计算1 现金流量和现金流量图现金流量（也称现金流动量或资金流量），指投资项目在其计算期内可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，是计算项目投资决策评价指标的主要根据之一。现金流量图，是描述现金流动量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点流入与流出的实际运动状况。12.1 资金时间价值及等值计算横坐标量度时间，称时间轴，取计息周期的期数为时间刻度数值，如果用年计息，则时间轴上的刻度单位为年。纵坐标描述现金流量，单位为元、万元等。当资金流入项目时，现金流量为正值，绘制在时间轴上方，用向上的箭头表示；当资金流出时，现金流量为负值，绘制在时间轴的下方，用向