13144价值管理与公司估值.pptxVIP

第十三章 价值管理与公司估值;;（二）决定企业价值的因素;二、价值管理;;;;三、价值评估与价值管理的关系;;估价 方法;第二节 价值评估方法;;市盈率法举例;应用市盈率模型评估价值的步骤;对市盈率法的评价;市盈率法的应用;市盈率法的应用;例题1分析 乙企业近三年平均税前利润＝(1000+1200+1100)/3＝1100（万元） 乙企业近三年平均税后利润＝1100×（1-25%）＝825（万元） 乙企业近三年平均每股盈利＝825/10000＝0.0825（元/股） 乙企业每股价值＝0.0825×20＝1.65（元/股） 乙企业价值总额＝1.65×10000＝16500（万元） 甲公司收购乙企业60%的股权，预计需要支付收购价款＝16500×60%＝9900（万元） ;市盈率法的应用;市净率法;（二）以贴现法为基础的价值评估;自由现金流的计算;选择适合的贴现率（或资金成本率）;现金流量贴现模式;现金流量贴现模式;;股权现金流量;;实体现金流量;实体现金流量;对现金流折现法的评价;股权现金流量与实体现金流量;例题1;　分析1：股权流量=净利-（实体净投资-债务净增加）=净利-净投资×（1-负债比率）;例题2：;例题2分析; 2002年底，某公司拟对A企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该公司未来5年中的股权资本现金流量分别为一4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右； 又根据推测，如果不对A企业实施购并的话，未来5年中该公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3800万元左右。购并整合后的预期资本成本率为8％。 要求：采用现金流量贴现模式对A企业的股权现金价值进行估算。 ;复利现值系数表： 解答：2003-2007年A企业的贡献股权现金流量分别为： -6000(-4000-2000)万元 -500(2000-2500)万元 2000(6000-4000)万元 3000(8000-5000)万元 3800(9000-5200)万元 ; 2008年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2200(6000—3800)万元。 A企业2003-2007年预计股权现金价值 ;A企业预计股权现金价值总额 ＝374十18700＝19074(万元);2、上市公司红利折现方法;;3、收益贴现法的发展—EVA法;;（三）以期权定价理论为基础的价值评估;3、经营期权的概念;4、经营期权分类;5、经营期权的特点;6、举例：高新技术企业的价值评估;高新技术企业中的实物期权;（四）成本法—并购价值方法;;二、价值评估方法的选择; 甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业55％的股权。相关财务资料如下： 乙企业拥有10000万股普通股，2005年、2006年、2007年税前利润分别为1100万元、1300万元、1200万元，所得税率25％；甲公司决定按乙企业三年平均盈利水平对其做出价值评估。评估方法选用市盈率法，并以甲企业自身的市盈率22为参数。 要求：计算乙企业预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。 ;解答： （1）乙企业近三年平均税前利润＝(1100＋1300＋1200)／3=1200(万元) 乙企业近三年平均税后利润=1200×(1－25％)＝900(万元) 乙企业近三年平均每股盈利＝900／10000=0.09(元／股) （2）乙企业每股价值＝0.09×22＝1.98(元／股) 乙企业价值总额＝1.98×10000＝19800(万元) （3）甲公司收购乙企业55％的股权，预计需要支付收购价款＝19800×55％＝10890(万元) ;习题2;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。8月-218月-21Monday, August 2, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。08:09:0208:09:0208:098/2/2021 8:09:02 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。8月-2108:09:0208:09Aug-2102-Aug-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。08:09:0208:09:0208:09Monday, August 2, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。8月-218月-2108:09:0208:09:02August 2, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中