2020年化妆品行业分析报告：国货崛起系列之一,国产起,代工兴.docxVIP

请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和萤要声明 PAGE 请阅读最后评级说明和萤要声明 PAGE #/25 请阅读最后评级说明和萤要声明 PAGE 请阅读最后评级说明和萤要声明 PAGE #/25 长江证寿CHANGJIANG SECURITIES报告要点 长江证寿 CHANGJIANG SECURITIES 零售业 长江消费丨国货崛起系列之一：化妆品行 业——国产起，代工兴 韩国：渠道变革催生品牌，优质制造助力成长 报告日期 2020-08-07 行业研究 深度报告 评级 无好I维持 行业内重点公旬推荐 公司代码公司名称 投资评级 603605 珀莱雅 买入 603983 丸美股份 买入 和我们地理位置上临近的韩国，在文化背景、化妆品渠道和品牌的演进关系上与中国有 着诸多可比之处，韩国国产化妆品品牌始终在国内立于不败之地的原因在于：韩流文化 的内核是潮流和创新，顺应该趋势，在每一轮渠道裂变中，韩国本国化妆品企业不断推 岀新品牌、筑牢本土品牌份额。其背后有两个重要支撑，第一是本土品牌对渠道变革的 反应更为灵活和敏锐，更重要的是，韩国拥有全球领先的化妆品代工能力一两家龙头 的化妆品ODM企业在全球常年排名前三。本篇报告，我们将着重从代工厂角度出发， 探索本轮中国国货崛起的一个重要的时代背景和推动力：化妆品代工厂的兴起。 ?中国：多重机遇助力国货，代工厂为重要推手 市场衰现对比图（近12个月）岳料表津：Wind当前中国，渠道裂变、代际更替、民族自信，为化妆品行业提供发展机遇，一批本土的 化妆品品牌乘势而起，规模迅速发展壮大，典型代表便是仅用三年便做到头部国产彩妆 品牌体量的完美日记。我们认为，他们快速成长的核心，一方面是电商渠道本身拥有更 高的流通效率和优质产品品牌的正反馈机制，从而缩短了优质品牌和产品的培育周期； 另一方面，更加得益于崛起于2005年前后，已打磨了近 市场衰现对比图（近12个月） 岳料表津：Wind 行业：充分受益国产崛起，龙头有望强者恒强 相关研究 ? 相关研究 ?《商贸零皆行业2020Q2持仓分析：必 选配置稳定，可选质优股获増配＞2020- 07-23 -《化枚品6月数据跟踪：促销效果突出 ，电商增速环比改善》2020-07-07 ?《商贸年皆行业2020H1业绩前瞼》 2020-07-07 ?投资建议：推荐强渠道力国产品牌和代工企业 落实到投资建议，基于国内化妆品产业发展方向，我们推荐定位明确、渠道灵活性较高、 产品创新能力强的国产品牌：珀莱雅和丸美股份；同时，重点关注在化妆品国货崛起过 程中充当重要推手，且有望在国货崛起进程中不断壮大自身的化妆品代工企业。 风险提示： 1-化妆品行业增速大幅放缓； 2?代工厂行业竞争趋于激烈。 PAGE # PAGE #/25 PAGE # PAGE #/25 行业研究I深度报告V 目录 韩国：渠道变革催生品牌，优质制造助力成长 6 渠道裂变加速品牌更新，优质代工崛起 6 深度介入产品开发，海外拓展助力成长 9 中国：多重机遇助力国货，代工厂为重要推手 11 多重变革疊加，国产迎来机遇 11 新用户催生新需求 11 渠道变革助力成长 12 代工工厂奠基，国货快速成长 13 锻造生产能力，企业格局初具 13 代工能力夯实，助推新锐兴起 18 投资建议：推荐强渠道力国产品牌和代工企业 24 图表目录 图5： 2015年韩国百货渠道的品牌市占率 图6：雪花秀和后在韩国本土美容护肤行业的市占率一直领先（％） 图7： 2019/2020Q1各国新备案非特化妆品产品数量统计 图8： 2009-2014年韩平价美妆品牌市占率不断攀升（%） 图5： 2015年韩国百货渠道的品牌市占率 图6：雪花秀和后在韩国本土美容护肤行业的市占率一直领先（％） 图7： 2019/2020Q1各国新备案非特化妆品产品数量统计 图8： 2009-2014年韩平价美妆品牌市占率不断攀升（%） 图9： 2004年以后韩国化妆品行业渠道格局变化 8 图10：科丝美诗产品研发和生产过程，市场营销环节前置 9 图11：科丝美诗销售额保持中枢较快的增长（单位：十亿韩元） 10 图12：科丝美诗各国收入拆分：海外业务积极拓展（十亿韩元） 10 图13：科玛化妆品代工业务保持中枢较快的增长（单位：十亿韩元） 10 图14：韩国科玛各国收入的拆分：海外业务积极拓展（十亿韩元） 10 图15： 1987-2010年韩国化妆品行业产值情况 11 图16： 2011-2018年韩国化妆品行业产值情况 11 图17：实物商品网上零售额占社零总额的比例在今年加速提升 12 图18：抖音/快手为代表的流量媒介从2017年开始用户渗透率提升 12 图19：化妆品品