资金成本与经营杠杆利益.pptxVIP

第四章 资本成本与资本结构(一);定义:资金成本，是企业为筹集和使用资金而付出的代价. 构成内容: 1.筹资费用 为获得资金而付出的费用 2.用资费用 因使用资金而付出的费用;资金成本率; 正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决策和业绩评价工作都有重要意义。 1．是企业筹资决策的重要依据 2．是评价投资项目是否可行的一个重要尺度 3．是衡量企业经营业绩的一项重要标准;1．宏观经济环境。宏观经济环境决定了资本供给和需求，以及预期通货膨胀水平。 2．证券市场条件。包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度，影响证券投资的风险济环境变化影响投资者要求的无风险报酬率. 3．企业内部经营风险和筹资风险 . 4．筹资规模。企业的筹资规模越大，资本成本就越高。 ;个别资金成本率 企业各种长期资金成本率 综合资金成本率 企业全部长期资金成本率 边际资金成本率 企业追加筹集长期资金成本率;长期债权资金成本种类 长期借款资金成本率 长期债券资金成本率 ;长期借款资金成本率;第61页 例4-1;作业(做在练习本上);答案;长期债券资金成本率;第62页 例4-3;第62页 例4-4;第62页 例4-5;作业(做在练习本上);答案:债券资金成本= ; 股权资本成本率;第64页 例4-10;作业;答案：;普通股资金成本率方法一：股利折现模型法[固定股利额的股利分配政策下];第63页 例4-6;作业;解答:计算其普通股资金成本率;普通股资金成本率方法一：股利折现模型法[每年股利增长时];第63页 例4-7;作业;答案：; 普通股成本;中国部分股票β系数的估计值;第64页 例4-8;第64页 例4-9;作业[做在练习本上];解答:;留存收益成本;补充案例;作业;解答:;综合资金成本率; 筹资方式 数额 资金成本 比例 综合成本 借 款 1 600万 8% 普通股 4 000万 15% 留存收益 2 400万 13% 合 计 8 000万 ---- ; 筹资方式 数额 资金成本 比例 加权成本 借 款 1 600万 8% 20% 1.6% 普通股 4 000万 15% 50% 7.5% 留存收益 2 400万 13% 30% 3.9% 合 计 8 000万 ---- 100% 13% 该企业的综合资金???本率为13%。; 筹资方式 数额 资金成本 比例 综合成本 借 款 3 000万 6.6% 优先股 1 000万 10.2% 普通股 6 000万 14.0% 合 计 10 000万 ---- ; 项目 数额 资金成本 比例 综合成本 借 款 3 000万 6.6% 30% 1.98% 优先股 1 000万 10.2% 10% 1.02% 普通股 6 000万 14.0% 60% 8.40% 合 计 10 000万 ---- 100% 11.40% 该企业的综合资金成本率为11.40%。;作业(做在练习本上);作业答案;《课本》第79页，三、计算题;经营杠杆是指在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。;经营杠杆利益;经营风险; 经营杠杆系数---意义;经营杠杆系数息税前利润的变动率相当于销售变动率的倍数。;经营杠杆案例 第67页例4-12;经营杠杆案例在销售额相同的条件下，固定成本所占比重越大，经营杠杆系数越大，经营风险越大。;作业(做在练习本上);答案：;财务杠杆; 财务风险;财务杠杆系数; 财务杠杆系数—意义;财务杠杆案例 第69页例4-13;作业[做在练习本上];解答:;复合杠杆;杠杆作用的全过程 ;企业决策、杠杆、风险在收益流中的相互影响; 1．能够估计出销售量变动对每股收益的影响幅度； 2．它表明经营杠杆系数与财务杠杆系数的相互关系。经营风险高的企业，可选用较低的财务风险；经营风险低的企业，可选用较高的财务风险。 ;复合杠杆案例 第70页例4-14;作业布置;作业布置(做在练习本上);