第十章衍生工具市场.pptVIP

第十三章 金融衍生工具市场 期货市场 期权交易 金融期货 金融互换市场 金融衍生工具的发展历史 最早的衍生合约：商贸协议-期货交易 正式的期货市场：1848年芝加哥交易所的成立 正式提出衍生工具概念：1980年代，“derivatives”一词具有新的含义“衍生” 迅速发展时期：20世纪80年代以来，远期、期货、期权、互换市场大力发展，并出现大量的金融创新工具 衍生工具创新的拓展：信用衍生工具在20世纪90年代末期出现，并快速发展，信用衍生工具、混合衍生工具 对衍生工具恐惧 ——1994年美国加州奥兰治县破产事件，因交易利率衍生产品风险管理不到位造成了十几亿美元损失 ——1995年英国巴林银行因对日经指数期货交易风险管理不到位，在日本神户地震导致日经指数大幅下滑的情况下损失6.5亿美元而宣告破产 ——1996年日本三井住友银行因期铜市场风险管理不到位，造成40亿美元的损失 ——1997年的亚洲金融风暴，更因外汇风险引发利率和股票市场风险，给整个世界经济造成了巨大损失 ——2006年发生的“中航油”和“国储铜”事件也是因石油和金属期货市场风险导致企业的重大损失 …… 13.1 期货市场 一、什么是期货交易 现货交易与远期交易 通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式 期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约 期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润 期货合约买方和卖方的收益图 二、期货交易的种类 根据交易者交易目的分为三类：套期保值、投机、套利 1、套期保值(hedge) 买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险 买入套期保值和卖出套期保值 买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为 三、期货交易的种类 套期保值是期货市场产生的原动力 期货产生于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为 远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易 企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展 可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了 投机与套利 2、投机(speculate) “投机” 不是“贬义词”，是“中性词”，根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机的目的很直接---就是获得价差利润 投机是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证 3、套利( spreads) 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平 套利一般可分为三类： 跨期套利、跨市套利和跨商品套利 期货合约条款 期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约 1、交易数量和单位条款 期货合约规定统一的、标准化的数量和数量单位 2、质量和等级条款 期货合约规定了统一的、标准化的质量等级，一般采用被国际上普遍认可的商品质量等级标准 3、交割地点条款 期货合约条款 4、交割期条款 合约对物交割的月份作了规定； 5、最小变动价位条款 买卖双方报价所允许的最小受动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍； 6、每日价格最大波动幅度限制条款 成交价格不能高于或低于上一交易日一定幅度 7、最后交易日条款 到了合约月份的一定日期，就要停止合约的买卖，准备进行实物交割 如芝加哥期货交易所规定，玉米，大豆等期货的最后交易日为交割月最后营业日往回数的第七个营业日 此外，期货合约还包括交割方式、违约及违约处罚等条款 四、期货交易的特征 现货交易相比，期货交易的主要特征 1、期货合约是由交易所制订的并在交易所进行交易的合约 2、期货合约是标准化的合约 合约中的各项条款，如商品数量、商品质量、保证金比率、交割地点、交割方式以及交易方式等都是标准化的，只有价格是通过市场竞价形成的 四、期货交易的特征 3、实物交割率低 期货合约的了结并不一定必须履行实际交货的义务，买卖期货合约者在规定的交割日期前任何时候进行平仓。期货交易