案例五+简略分析.docVIP

/SHANGJIANFANG123 /SHANGJIANFANG123 案例五：投资决策案例分析2 分析目的：通过本案例的分析，理解和掌握进行设备更新投资决策的基本方法，并能够根据条件的变化采用不同的决策方法。 分析资料 南方公司有一台包装机，购于3年前，目前正在考虑是否需要更新包装机。 （1）该公司目前正在使用的包装机每台原价60 000元，税法规定残值率为10%，预计最终报废残值收入为7 000元，预计使用年限为6年，已使用3年，因日常精心使用并定期保养和养护，工厂的工程师估计该包装机尚可使用4年。目前使用的包装机采用直线法计提折旧。 （2）新包装机每台购置价格为50 000元，税法规定残值率为10%，预计最终报废残值收入为10 000元，预计使用年限为4年，预计新包装机每年操作成本为5 000元。新包装机拟采用年数总和法计提折旧。 （3）目前正在使用的包装机每年操作成本为8 600元，预计两年后将发生大修，成本为28 000元。该公司估计，每台旧包装机能以10 000元的价格卖出。 （4）为计算方便，假设该公司的所得税税率是40%，该公司测算的综合资本成本为10%，新旧包装机生产能力相同。 分析要求： （1）请说明在进行决策时，是否应考虑旧机器的原始购置价格？ （2）根据你的分析，你认为该公司是否应该重置包装机？为什么？ 分析重点： （1）确定分析和决策使用的方法。 （2）确定相关现金流量。 （3）确定各现金流量发生的时间。 （4）注意折旧具有抵税的作用。 分析提示与参考答案： （1）旧包装机的原始购置成本不参与计算，因为它是沉没成本。它发生在过去，无论企业是否进行某个项目，前期设备支出的发生已无法改变，因而对旧包装机的重置决策没有影响。 （2）当新旧包装机的生产能力相同，并且预计未来使用年限相同时，我们可用过比较其现金流出的总现值，来判断方案优劣。 （3）相关现金流量的分析。 继续使用旧包装机的相关现金流量的分析如下： 折旧=60 000*（1-10%）/6=9 000（元） a．旧包装机的变现价值现金流量为-10 000元。若决定继续使用旧包装机，则旧包装机的变现价值就无法获得，视同为现金流出。 b．每年付现操作成本现金流量：-8 600*（1-40）=- 5 160（元） c．每年折旧抵税现金流量：9 000*40%=3 600（元） d．两年后大修成本现金流量：-28 000*（1-40%）=-16 800（元） e．残值变现收入现金流量为7 000元。 更新使用新包装机的相关现金流量的分析如下： a．新包装机投资现金流量为-50 000元。 b．每年付现操作成本现金流量：-5 000*（1-40%）= -3 000（元） c．每年折旧抵税现金流量 第1年：50 000*（1-10%）*4/10*40%=7 200（元） 第2年5 400元 第3年3 600元 第4年 1 800元 d．残值收入现金流量为10 000元。 （4） 分别确定继续使用旧包装机和更换新包装机的现金流出的总现值。 a．NPV1=（-10 000）+(-5 160)*(P/A,10%,4)+3 600*(P/A,10%,4)+(-16 800)*(P/F,10%,3)+7000*(P/F,10%,4)=-10 000-16356.51+11411.52-12 622.09+4 781.09=-22 785.99（元） b.NPV2=(-50 000)+(-3 000)*(P/A,10%,4)+(7 200)*(P/F,10%,1)+(5 400)*(P/F,10%,2)+(3 600)*(P/F,10%,3)+(1 800)*(P/F,10%,4)+(10 000)*(P/F,10%,4)=-50 000-9 509.60+6545.46+4462.81+2704.73+1229.42+6830.13= -37 737.05（元） 所以NPV1NPV2，所以选择旧包装机 或者差量分析法 第零年的差额现金流-10 000-（-50 000）=40 000 第一年的差额现金流（-5 160+3 600）-（-3 000+7 200）=-5 760 第二年的差额现金流（-5 160+3 600）-（-3 000+5 400）=-3 960 第三年的差额现金流（-5 160+3600-16 800）-（-3 000+3 600）= -18 960 第四年的差额现金流（-5 160+3600+7 000）-（-3 000+1800+10 000）=-3360 所以差额净现值=14 951.06（元） 因为差额净现值大于0，所以选择旧包装机。