麦趣尔控股股东股权质押对公司价值影响分析.pdfVIP

摘 要 股权质押由于其灵活性以及成本低，近年来成为了A 股的上市公司股东越来越青睐 的一种融资方式。从2017 年开始，我国A 股市场进行股权质押的上市公司一直维持在 3000 家以上的数量水平，进行股权质押的上市公司比例达到了90%以上。股权质押可以 让股东在不失去控制权的情况下获得资金，不仅不会使股东的控制权减弱，股东甚至可 以用筹集来的资金加强对公司的控制。但是在股权质押的背后，股东质押的动机以及股 权质押带来的两权分离加剧对公司的价值也会产生一定的影响，到底会带来怎样的影响 需是一个需要进行深入研究分析的问题。 本文以麦趣尔作为案例对象进行研究，分析麦趣尔的控股股东频繁股权质押事件对 公司价值的影响。在撰写本文的过程中，首先梳理了国内外有关股权质押以及公司价值 的研究，学者普遍认为股权质押会带来代理问题，控股股东在进行股权质押之后会做出 损害公司价值的行为；其次，本文对所需要的控制权私利、委托代理理论以及信号传递 理论等相关理论进行介绍，对相关的理论基础进行了整理；然后对麦趣尔的公司情况以 及股权质押情况进行了介绍，分析了麦趣尔控股股东股权质押的动因，通过EVA 分析方 法、事件研究法以及通过对麦趣尔托宾Q 值来分析麦趣尔股权质押对公司价值的影响， 分析出了控股股东股权质押损害公司的价值；并且对麦趣尔股权质押前后两权分离程度 的分析，得出了麦趣尔在股权质押后现金流权与控制权分离程度加剧，给公司带来了不 利影响。 最后本文通过对麦趣尔股权质押的分析，得出结论：麦趣尔控股股东高比例频繁地 进行股权质押在一定程度对公司的价值造成了影响，从短期影响来看，在麦趣尔发布股 权质押公告后便对公司的股价造成了负面影响，导致股价下跌；从长期影响来看，麦趣 尔控股股东股权质押使得控股股东的现金流权与控制权的分离程度加剧，产生了代理问 题，麦趣尔控股股东通过股权质押转移自身的财务风险，在做出企业经营决策时可能是 不利于公司和其他中小股东的，对公司的价值造成了一定的负面影响。最后，通过在本 文种发现的问题提出相应的建议：首先应该对上市公司无制约的股权质押情况加强监管 程度，降低控股股东利用股权质押掏空公司的可能；其次是在股权质押时上市公司信息 披露较少，其他中小投资者处于不利地位，应加强股权质押相关信息的披露，让中小投 资者能获取等多有用的信息；最后，在公司内部方面，应对股权质押进行相应的约束， 不能让股东无制约的进行股权质押。 关键词：控股股东；股权质押；公司价值 III Abstract Due to its flexibility and low cost, pledge of shares has become an increasingly popular financing method for a-share listed companies in recent years. Since 2017, the number of listed companies in Chinas A-share market that have pledged their shares has been maintained at more than 3,000, and the proportion of listed companies that have pledged their shares has reached over 90%. Equity pledge can enable shareholders to obtain funds without losing the control right, not only will not weaken the control right of shareholders, shareholders can even use the raised funds to strengthen the control of the company. But behind the equity pledge, the motivation of sh