公司金融两大基本观念.pptxVIP

摘要价值衡量风险衡量公司资本成本净现值法资本预算法则第三章价值衡量第二章 公司金融基本概念McGraw-Hill/Irwin本章主要内容第一节 资金时间价值观念第二、三节 债券、股票估价资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币时间价值。 一、资金时间价值的含义1、货币时间价值体现为货币的价值增值，是资金随时间的推移所产生的增值。2、西方经济学家用边际效用理论将此解释为：对暂缓现时消费的报酬。3、只有当货币参加到社会再生产过程中，实现了劳动要素的相互结合，创造出剩余价值，即价值实现增值。4、货币时间价值的实质，是在只考虑时间因素而不考虑风险和通货膨胀的条件下全社会平均的无风险报酬率。含义复利法单利法二、资金时间价值的计算（一）现值与终值的概念 （二）单利终值与现值的计算（四）年金现值与终值的计算 （三）复利终值和现值的计算(五)不等额系列收付款项现值的计算 （六）计算期短于1年的货币时间价值的计算终值：在一定的利率条件下，一定量货币在未来某一时间所具有的价值，即货币的本利和。 现值：在一定的利率条件下，未来某一时间的一定量货币现在的价值。 （一）现值与终值的概念 （二）单利终值和现值的计算1、单利终值2、单利现值（三）复利终值和现值的计算1、复利终值的计算（三）复利终值和现值的计算2、复利现值的计算（四）年金终值和现值的计算普通年金终值的计算1、普通年金终值和现值的计算（四）年金终值和现值的计算（四）年金终值和现值的计算普通年金现值的计算（四）年金终值和现值的计算普通年金现值的计算（四）年金终值和现值的计算即付年金终值的计算2、即付年金终值和现值的计算（四）年金终值和现值的计算即付年金终值的计算2、即付年金终值和现值的计算（四）年金终值和现值的计算即付年金现值的计算2、即付年金终值和现值的计算（四）年金终值和现值的计算即付年金现值的计算2、即付年金终值和现值的计算（四）年金终值和现值的计算递延年金终值的计算3、递延年金终值和现值的计算递延年金终值的计算与递延期无关，故计算方法和年金终值相同。（四）年金终值和现值的计算递延年金现值的计算3、递延年金终值和现值的计算（四）年金终值和现值的计算递延年金现值的计算3、递延年金终值和现值的计算（四）年金终值和现值的计算永续年金无终值永续年金的现值4、永续年金终值和现值的计算（五）不等额系列收付款项现值的计算（六）计算期短于1年的货币时间价值的计算三、资金时间价值的实际运用 （一）在投资决策中的应用。 1、投资方案的可行性评估及选择 用净现值法的原理分析评价长期投资决策。 净现值=未来报酬总现值 －总投资额 2、投资项目完工期提前或推迟对投资收益的影响 3、投资借款偿还金额的确定。 （二）经营决策中的应用： 1、分期付款的定价 2、票据贴现中的运用3、债券发行时定价4、租用设备与购买设备方案的比较（2）以有价证券为投资对象划分，分为系统风险和非系统风险2.风险的特征 1.风险的概念（1）以公司为投资对象划分，风险可分为市场风险和公司特有风险3.风险的种类第二节 风险观念一、风险的概念及其种类二、风险的衡量1.概率2.预期值3.方差和标准差4.标准差系数5.协方差和相关系数三、风险报酬 风险与报酬具有如下基本关系：即风险越大，投资者要求的报酬率越高。 即：Rp=Rf+Rr 其中： Rf表示无风险报酬率，即投资者到期一定能获得的报酬率，它对应的就是收益确定的资产。四、资本资产定价模型 模型的假设条件 无风险借贷与线性有效集 资本市场线 证券市场线 资本资产定价模型的应用 资本资产定价模型(capital asset pricing model,CAPM)是由美国斯坦福大学教授威廉·夏普以及后来的哈佛大学教授约翰·林德奈尔等人在马科维茨的证券组合理论基础上提出的一种证券投资理论.如果马科维茨的证券组合理论属于规范经济学的范畴,他研究的是人们应该如何投资的话,那么,夏普的资本资产定价模型则属于实证经济学的范畴,他研究的是如果每个投资者都按马科维茨证券组合理论描述的方式投资的话,证券价格将会发生什么变化.哈里·马科维茨一、模型的假设条件 1.投资者根据一段时间内投资组合的预期收益率和标准差来评价投资组合. 2.对于两个其他条件相同的投资组合,投资者将选择具有较高收益率的投资组合. 3. 对于两个其他条件相同的投资组合, 投资者将选择具有较小标准差的投资组合. 4. 各种资产均无限可分,投资者可购买任意数量的资产. 5.?投资者可以用同样的无风险利率借入或贷出货币. 6.?不存在税收和交易费用. 7. 所有投资者的投资期限均相同. 8. 对所有投资者来说,无风险利率相同. 9.所有投资者均可以免费和不断获取有关信息. 10.投资者对证券的预期收益率、标准差和协方