股指期货期现套利—模型策略交易.pptVIP

* 沪深300指数期货现货基差走势图 沪深300指数期货现货基差走势图 * 沪深300指数期货现货基差走势图 沪深300指数期货现货基差走势图 * 沪深300指数期货现货基差走势图 沪深300指数期货现货基差走势图 * 沪深300指数期货现货基差走势图 沪深300指数期货现货基差走势图 * 模型风险 现股组合模型误差(利率、红利、基差、圆整问题) 资料期间（历史数据、跟踪误差） 市场风险 流动性风险（冲击成本） 流动性风险(涨跌停板、停牌—替代，平仓时停牌股票的处理) 换股风险（指数成分股调整） 操作风险 操作专业能力(经验、熟练度) 操作规律(制度、自律) 信息系统(稳定性、效率、风管能力、正确性) * * 股指期货期现套利——套利风险管理 * 股指期货期现套利——资金管理 交易保证金、结算准备金管理 两者配比1:1 （基于2007-2010 沪深300 指数历史样本的VAR 模型选取95%的置信水平） 两者配比1:1.61 (保证期货合约两个涨停板） 期货、现货资产配置管理 1手现货：3200*300=96万 1手期货：96*15%=14.4万（保证金） 结算准备金： 23.2万 （按1：1.61比例） 现货96+期货37.6=133.6（万元） 现货与期货资产配置比例2.55：1 补充保证金流程/预案、资金调度效率管理 套利资金管理 建仓时点:10月28日14点， 基差116点 * 期现套利案例： 建仓： IF1011合约与HS300指数分时基差走势图 （2010年10月21日-2010年10月29日） * 2010年10月28日14：00，沪深300指数为3398点， 一手指数现货的价值： 3398*300=101.94（万元） 股指期货当月合约IF1011价格3514，保证金比例15%， 1手指数期货保证金占用： 3514*300*15%=15.8（万元） 结算准备金占用： 15.8（万元）（按1：1比例） 期现套利总资金占用：101.94+15.8*2=133.54（万元） 期现套利案例—收益计算 基差=116点 交易策略：做空1手指数期货，买入指数全复制组合 套利建仓 * 期现套利案例： 平仓： IF1011合约与HS300指数分时基差走势图 （2010年11月9日-2010年11月16日） 平仓时点:11月10日13点15分， 基差10点 * 2010年11月10日13：15，沪深300指数为3488点， 股指期货当月合约IF1011价格为3498。 期现套利案例—收益计算 基差=10点 交易策略：多头平仓1手指数期货，卖出现货持仓组合 获利平仓（不考虑成本） 股指期货IF1011 卖空：3514 买入：3498 盈亏：16*300 =4800（元） 沪深300现货组合 买入：3398 卖出：3488 盈亏：90*300 =27000（元） 套利盈利：31800元=（116-10）*300 * 期现套利案例—收益计算 获利平仓（考虑成本） 假定全部成本为15点， 期现套利资金占用：133.54（万元） 实际收益：（116-10-15）点*300元=27300（元） 实际收益率：2.04% 资金占用时间：14个自然日 * 期现套利案例—展仓 展仓时点:11月11日11点15分，IF1012与IF1011的价差为79.2点 展仓： IF1012合约与IF1011合约分时价差走势图 （2010年11月9日-2010年11月16日） * 期现套利案例—展仓 期货头寸展仓前： 持有1手IF1011空头，指数全复制现货持仓组合多头 展期操作：多头平仓1手IF1011，空头开仓1手IF1012 在原有套利组合基础上，预期增加79.2*300=23760元收益（收益率约为1.8%），但持仓时间将会延长。 好处：当下月合约与当月合约价差足以满足投资者预期的套利收益率时，期货头寸展仓操作可节省现货买卖的交易成本。 注意：要考虑现货组合的跟踪误差 2010年11月11日11点15分，沪深300指数为3538点， 股指期货当月合约IF1011价格为3560，基差为22点。 股指期货下月合约IF1012价格为3639.2，两合约价差为79.2点。 * 经验分享 实际套利交易中，可将成本和预期收益直接转化为点数，关注基差变化即可，便于操作。 套利机会出现时，要对市场有所判断，合理分配资金。若套利空间明显增大，建仓同时要关注基差是否可持续，是否有扩大的趋势，并留足结算准备金。 若在40点以上满仓，之后IF1011上涨了约8%。 * 经