我国保险资金投资不动产的现状 - 中国保险与风险管理学术网.docxVIP

中国保险资金投资不动产——现状、问题和国际经验（代序） 陈秉正 王洪 刘超 陈秉正，清华大学经管学院教授，中国保险与风险管理研究中心主任；王洪，清华大学经管学院副教授；刘超，北京航空航天大学数学与系统科学学院讲师，清华大学经管学院博士后。 摘要：2009年10月1日实施的新《保险法》适当拓展了保险资金运用渠道，为我国保险资金直接投资不动产提供了法律保障。在这样一个背景下，清华大学经济管理学院中国保险与风险管理研究中心于2009 关键词：保险资金；不动产投资；国际经验 随着我国保险业的迅速发展，保险公司积累的资产规模在迅速增长，开始面临越来越大的资产管理压力。保险公司为提高资金运用效率，规避市场风险，保持资产和负债的有效合理匹配，需要开辟多元化的投资渠道。2009年 在这样一个背景下，清华大学经济管理学院中国保险与风险管理研究中心于2009年10月31日 1 我国保险资金投资不动产的现状 1.1 保险资金可用于不动产投资的规模 截至2009年10月底，中国保险业资产总额已经达到38268亿元，相当于全国GDP的10%。全国原保费收入达9361亿元，较去年同期增长9.43%。资产总额和原保费收入分别为2001年的8.34倍和4.42倍。随着资产规模的不断扩大和保费收入的持续增长，保险资金运用规模日益膨胀，2009年10月底达到34933亿元，是2001年的9.43倍，较去年同期增加21.05%，较去年全年增长14.34%，其中，投资总额为2.51万亿元，同比增长15.95%，较去年年末增长11.64%；银行存款为9853亿元，同比增长36.33%，而且比去年年末增加了21.83%。 随着资本市场的快速发展和监管政策的不断放松，保险资金在运用结构方面也发生了重大变化（见表1）。 表1 2001年至2009年10月底我国保险业保费收入及资金运用数据（单位：亿元） 项目类别 2001年 2002年 2003年 2004年 2005 2006年 2007年 2008 2009年10月 保费收入 2116 3048 3849 4323 4928 5640 7036 9784 9361 资金运用总额 3703 5799 8739 11250 14316 17785 26722 30553 34933 资产总额 4591 6494 9123 11986 15226 19731 29004 33418 38268 银行存款 1930.59 3026.27 4549.67 4968.78 5241.43 5989.10 6516.26 8087.55 9853 占资产总额比例 42.05% 46.60% 49.87% 41.45% 34.42% 30.35% 22.47% 24.20% 25.75% 投资 1712.59 2504.06 3828.87 5711.94 8894.41 11796.29 20205.69 22465.22 25079.6 占资产总额比例 37.30% 38.56% 41.97% 47.66% 58.42% 59.79% 69.67% 67.22% 65.54% 资料来源：根据保监会网站/整理 近年来，我国保险资金运用呈现出“此消彼涨”的态势，即银行存款占资产总额的比重大幅下降，从2001年的42.05%下降到2009年10月的25.75%；投资占资产总额的比重明显上升，从2001年的37.30%到2009年10月的65.64%，牢牢占据了保险资金最大资产配置工具的位置，这对于增加保险资金运用的收益无疑是有益的，对社会经济影响力和辐射度明显提升。 为了控制风险，监管机构对保险资金投资不动产的比例会有明确的上限。虽然《保险公司不动产投资试点管理办法》尚未出台，但业内普遍认为，不动产投资比例不超过5%的规定最为可能。依此测算，未来保险投资不动产的资金将达2000亿。目前，我国商业地产存量规模大约在2.5-3万亿元左右，其中北京、上海、深圳、广州等四个一线城市的甲级写字楼约为2000亿元-2500亿元。也就是说，目前可投资不动产的保险资金规模已接近全国一线城市甲级写字楼存量的总规模。 李凤桃，2000亿保险资金涌入商业地产写字楼价格上涨，《中国经济周刊》，2009.11.18，见 /137954558.html。 1.2 保险资金投资不动产的形式 由于不动产投资期限长、收益稳定，能较好地地匹配保险负债需求，因而是保险公司长期投资策略中的重要选择。在新修订的《保险法》出台前，许多保险公司已经采取多种变通模式开展了不动产投资业务，如以租赁、自用名义购买写字楼，通过集团旗下的信托、资产管理公司等投资于房地产。 上个世纪90年代以来，我国的保险公司已开