房地产行业2019年7月投资策略暨中报前瞻：优选“低估值＋双增长”品种.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 5 月投资组合回顾及 7 月组合推荐 3 行业动态跟踪 3 一、二线楼市热度略有降温 3 土地市场略有降温 4 统计局数据呈温和回落态势 4 政策信号明显趋严 6 按揭利率略微抬升 7 公司动态跟踪 7 中报业绩预告、快报跟踪 8 房企上半年销售情况跟踪 9 板块表现及估值变化 10 投资建议及行业评级 11 风险 11 国信证券投资评级 13 分析师承诺 13 风险提示 13 证券投资咨询业务的说明 13 图表目录 图 1：6 月一线城市新房销售增速 3 图 2：6 月部分一线城市二手房销售增速 3 图 3：6 月部分二线城市新房销售增速 4 图 4：百城土地流拍情况 4 图 5：百城土地溢价率情况 4 图 6：商品房销售面积累计同比增速 5 图 7：商品房销售额累计同比增速 5 图 8：房屋新开工面积累计同比增速 5 图 9：房屋施工面积同比增速 5 图 10：房地产投资累计同比增速 5 图 11：房企开发资金累计同比增速 6 图 12：个人按揭与定金及预收款累计同比增速 6 图 13：二套房购房贷款利率自 2018 年 10 月起首次有所回升 7 图 14：2019 年上半年 TOP3、TOP15、TOP50 房企销售增速变化情况 9 图 15：2019 年 5 月 9 日至 7 月 15 日部分优势地产股涨幅 10 图 16：2019 年 5 月 9 日至 7 月 15 日各行业板块涨幅 10 图 17：近几年地产股 PE 变化 11 表 1：2019 年中报业绩预告一览 8 表 2：2019 年上半年 TOP30 房企销售情况 9 5 月投资组合回顾及 7 月组合推荐 我们在上期策略《楼市升温，政策两难》重点推荐的金地集团、保利地产、阳光城涨幅分别为 9.7%、8.5%、-1.2%，其中金地集团、保利地产分别跑赢沪深300 达 4.5、3.4 个百分点，跑赢申万房地产指数达 9.8、8.7 个百分点（5 月 9 日至 7 月 15 日）。 2019 年 7 月的推荐组合为金地集团、保利地产、中南建设。 金地集团：显著受益于一、二线楼市边际改善销售实现大幅增长，成本优势突出，静态股息率高，根据 7 月 15 日收盘价计算，2018 年静态股息率达 4.7%； 保利地产：住宅开发央企龙头，品牌影响力突出，深耕一、二线，销售保持持续稳定增长，战略积极，2020 年目标进入行业前三； 荣盛发展：估值低廉，2019 年动态 PE 仅 4.2 倍，已充分反映悲观预期；区域边际改善，公司城市地产持续增长，康旅业羽翼渐成，产业新城形成规模，新兴产业 亮点纷呈，“3+X”战略持续推进，“创想计划”跟投机制亦将促进增长。 行业动态跟踪 一、二线楼市热度略有降温 一线城市新房、二手房成交环比有所回落 根据中国指数研究院数据，2019 年 6 月，一线城市总体新房成交面积环比下降6%，同比上升 19%，分城市来看，北京新房成交面积环比下降 31%，同比上升 46%；深圳新房成交面积环比下降 12%，同比上升 37%；上海新房成交面积环比上升 8%，同比上升 16%；广州新房成交面积环比上升 11%，同比基本持平。 二手房方面，北京二手房成交面积环比下降 15%，同比下降 23%；深圳二手房成交面积环比下降 21%，同比下降 4%；上海二手房成交面积环比下降 5%，同比上升 40% 图 1：6 月一线城市新房销售增速 图 2：6 月部分一线城市二手房销售增速 46%37%19%16%8%11%一线城市-6%上海0%广州-12%-31%深圳北京50% 46% 37% 19% 16% 8% 11% 一线城市 -6% 上海 0% 广州 -12% -31% 深圳 北京 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 6月新房成交面积环比增速 6月新房成交面积同比增速  50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 6月二手房成交面积环比增速 6月二手房成交面积同比增速 40%北京深圳-4%上海-5%-15%-23% 40% 北京 深圳 -4% 上海 -5% -15% -23% -21% 资料来源: 中国指数研究院、 整理 资料来源: 中国指数研究院、 整理 部分二线热门城市新房成交环比有所回落 根据中国指数研究院数据，部分二线热门城市新房成交环比、同比增速亦有回落，其中，杭州新房成交面积环比上升 4%，同比下降 35%；南京新房成交面积环比上升 3%，同比下降 22%；成都新房成交面积环比下降 1%，同比上升17%；西安新房成交面积环比下降 25%，同