环保行业2019年中期策略_垃圾焚烧领域长期向好_土壤修复需求加速释放.pdfVIP

研报客 环保 环保行业2019 年中期策略： 维持评级 报告原因：中期策略 垃圾焚烧领域长期向好，土壤修复需求加速释放 看好 2019 年6 月27 日 行业研究/深度报告 投资要点： 环保板块近一年市场表现 ➢ 行业增速放缓，政策集中于两大领域。2018 年环保行业整体盈利增速 明显放缓，62 家环保上市公司归母净利润同比下降16.05%。细分行业中， 仅监测、固废领域的归母净利润保持了增长。同时，2018 年环保各子板块 资产负债率较 2017 年继续上升，流动性风险仍在。2019 年，行业的政策 关注点主要集中在两大领域：长江经济带生态保护和垃圾分类。其中，长 江生态保护修复相关行动一直在陆续推进中，但多处于规划计划和调查准 备阶段。垃圾分类制度自 6 月以来关注度骤然提升，短期内有望提升环卫 装备销售量，长期利好垃圾焚烧行业。 ➢ 风险抑制因素仍在，流动性改善预期加强。2019 年以来，尽管企业债 发行规模有了明显的提升，但当前民企再融资成本仍然较高，以工程投资 建设为主的重资产环保企业项目进度仍有较大可能受到负面影响，年内业 绩难超预期。另一方面，流动性宽松预期较上半年继续提升，针对民营企 分析师： 业的定向降准频至，下半年重资产公司融资成本可能会进一步降低，有助 张婉姝 于提升业绩预期和板块估值水平。但目前两方面因素仍处于博弈阶段，从 执业证书编号：S0760518110002 一季报和上市公司公告拿单情况来看，我们认为风险略大于机遇，当前阶 电话：010 段布局重资产仍需要谨慎挑选。 邮箱：zhangwanshu@ ➢ 垃圾焚烧领域长期向好。7 月1 日，《上海市生活垃圾管理条例》将正 式实施，“四分类法”有望真正落实到地，并向全国推广。干湿垃圾分离有 助于提升垃圾焚烧发电项目的毛利率，且长期利好大于短期。同时，若要 完成住建部对“十三五”期间新增焚烧处置产能的规划，“十三五”末期生 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 活垃圾焚烧发电市场空间将达到2734 亿元，设施建设进度有望提速，行业 北京市西城区平安里西大街中海国际中 有望迎来阶段式高增长。我们建议关注当前资产负债率较低，现金流较好， 心7 层 且业绩弹性较大的垃圾焚烧处置企业：伟明环保，上海环境，旺能环境。 山西证券股份有限公司 ➢ 土壤修复需求加速释放。我国土壤修复行业处于发展初期，政策和财 政对行业的刺激作用明显。《土法》过会后，相关上市公司修复订单规模快 速增长，2019 年一季度延续了高增长态势。今年化工园区爆炸事件频发， 催生了化工行业整治提升方案的出台，有望带来超过 500