交易效率丶金融发展与经济增长.pdf

交易效率、金鼬发展与经济增长 李 勇 高 煜” 【摘 要】本文在杨小凯(Xiaokal Yang，1999，2000)、李敬 (2007，2008)的基础上，对新兴古典经济学投资一储蓄模型进行了改进， 得出了金融发展对经济增长促进作用、金融发展差异导致经济发展差异的理 论模型。在此基础上：本文利用2001～2007年的面板数据证明了金融发展 水平的内生机制，商品、信息、金融市场的交易效率和教育水平每提高1个 1．128221个百分点：金融发展通过交易效率等因素促进经济发展等方面存 在着区域性的差异；利用1998—2007年的面板数据证明了金融发展水平对 经济增长促进作用存在着地区性差异的结论；利用1978～2007年的金融发 展水平、经济增长指标计算出了省际、区域基尼(Gini)和泰尔(Theil) 系数，并对两个指标进行回归，得出了金融发展差异是经济增长差异形成的 一个重要原因的结论。 【关键词】金融发展交易效率分工水平 中图分类号：F830．9文献标识码：A 一、引 言 金融是现代经济运行的核心和枢纽，经济的发展离不开金融的发展，而 金融的发展对经济增长也具有很强的促进作用。纵观改革开放30多年的历 程，我国在取得了年均9％的GDP增长率的同时，金融事业也取得了巨大的 成就。因此，在借鉴国外关于金融发展与经济增长关系的基础之上，国内学 ··李勇。西北大学经济管理学院2008级金融学硕士研究生；地址：(710127)陕西省西北大学 E—mail：gaoyu@163．eom。 ·52· 万方数据 交易效率、金羼发展与经济增长 者根据我国的实际也进行了充分的讨论，形成了一系列较为有意义的成果。 但稍显不足的是，国内学者多是从实证方面证明我国的金融发展与经济增长 之间是否存在着因果关系这一层面进行讨论，而理论模型层面稍显不足，已 的事实便是在转轨期，我国的金融发展存在着结构性失衡——“二元金融 结构”和“区域金融失衡”问题。而对此在实证意义上的考察包括周立、 敬(2006)、李敬(2007)。在理论模型意义上的考察从作者所能搜集到 的文献来看，基本上没有。但是，对于转轨时期金融发展促进经济增长的 内生机制是什么?基于金融结构失衡，它会导致经济结构失衡吗?金融结 构失衡背景下的金融发展模型又会呈现出怎样不同的特征?这都是本文试 图考察的问题。 基于上述事实，本文试图从以下几个方面得出结论：(I)基于我国 转轨经济的现实，借鉴Yang(1 模型，发展出金融结构失衡背景下的金融发展模型，得出金融发展促进 经济增长的内生机制；(2)证明转轨时期金融发展差异与经济增长差异 的密切关系。本文的模型与李敬(2007，2008)在以下几个方面有所 区别：(1)不再认为A=f，而是引入A≤{和隐性市场交易效率的假设； (2)基于我国金融发展水平的区域性差距，引入金融市场的交易效率存 在着差异的假设；(3)劳动的学习成本不再固定，而是劳动时间的函 数。本文剩余部分的结构安排如下：第二部分对相关领域进行文献综 述；第三部分借鉴相关模型进行推导；第四部分进行实证检验；第五部 分得出结论。 二、文献综述 对于金融发展与经济增长关系的研究由来已久，金融发展对经济增长的 促进作用也得到了大多数经济学家的认同。戈德斯密斯(Goldsmith，1969) 分析了35个国家1860—1953年间金融结构与金融发展问题，得出了“经济 与金融发展之间存在着大致平行的关系”。对于金融发展对经济增长的促进 作用可以从理论和实证两个方面