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朱武祥
公司金融与投资银行教授
清华大学经济管理学院
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– MBO 收购人为公司经营管理团队
• LBO和和 MBO共同特点共同特点:
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KKR? RJR Nabisco?
• 美国最有名的LBO基金 • RJR: 雷诺烟草公司
• 成立于1965 • Nabisco: 中文名?
• 1988 完成 RJR Nabisco 杠杆 • 1985 -- RJR 实行多元化经营,
收购 购买 Nabisco (US$49亿) 后,
• 1965 –1988 (13 年) 成立RJR Nabisco
– 完成30例杠杆收购(LBO) • 第二大烟草公司和最大的饼
– 购买价格总计超出US$300亿 干公司
– KKR 自有资金仅US$22亿 • 1988 -- 成为LBO/MBO 的目
– 复合年回报率达60% 标
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• 时间: 1988年10月20 日
• 竞标者之一: RJR Nabisco 的经营管理团队(MBO团队)
– RJR Nabisco 副董事长兼任RJR Tobacco Company 总裁: Edward A.
Horrigan
– 投资银行: Shearson Lehman Hutton
• 收购价格: 每股US$75
– 总购买价: US$170亿
– 比其股票市场价格US$55.875高出 34%
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