同仁堂分拆上.ppt

世界主要证券交易所 我国交叉上市统计表 国际股票市场指数 第一个原因是境内银行间市场流动性紧张。 在2013年1-5月，我国货币政策一直比较宽松，银行间市场资金充沛，利率较低。但是在5月下旬，由于存款准备金大额清算补缴等原因，流动性紧张。 银行流动性紧张，而中央对此罕见地“袖手旁观”，且6月底有1.5万亿人民币理财产品到期，流动性第二波冲击即将降临，股市承压。 此外，证监会否认了IPO（首次公开募股，通常可以理解为上市）将于7月底开闸，并表示IPO开闸无时间表。9个月暂停IPO，这一表态被解读为利空，市场面临巨大的不确定性。 第二个原因是美国表示退出量化宽松QE 5月22日，美联储主席伯南克称未来几个月可能逐渐削减QE的规模，新兴市场国家股市下跌。这其中的逻辑是： 之前美过QE——资金流入新兴市场国家——新兴市场汇率升值、股市上涨——市场开始预期美国退出QE——担忧资本流出——抛售股票、货币 6月20日凌晨，美联储主席伯南克讲话，再次称下半年将削减QE规模，引起美国、美债暴跌，美国国债利率飙升，黄金白银价格暴跌。6月20日，全球股市一起暴跌。这是6月20日A股跌幅较大的原因。 第三个原因是对中国经济增速的担忧 2012年底、2013年初，国内外金融机构对中国2013年经济增速都做了乐观预期。但是实际上一季度GDP低于预期。 2013年6月20日发布的汇丰PMI（50.1%，较5月份下降0.7%个百分点）指数较低，加速了当日股市的下跌。 阶段特点（92-94年第一次制造业企业境外上市浪潮） 由政府主导的海外上市，绝大部分改制前为国企 目标在于将海外上市作为展示中国经济的一个窗口 上市企业属于国有优势制造类企业 阶段上市结果 1994年下半年，由于受到墨西哥金融危机以及这批企业在我国经济体 制转轨过程中自身治理结构不合理的影响，追捧热潮很快过去。 阶段特点 海外上市的地点选择愈发多样化，从以前的香港、纽约、纳斯达克 三足鼎立，逐步扩展到以香港、美国、新加坡三地股市为主体，同 时涵盖伦敦、阿姆斯特丹、东京、法兰克福等多个资本市场。 世界范围内的交易所对中国范围内的上市公司展开了激励的竞争。 2007年纽约和纳斯达克证券交易所在等待五年之后，终于设定了中国代表处。 阶段特点 上市企业的行业从传统的制造业、基础设施业，向多元化行业转变， 涵盖了互联网、生物科技、能源、运输、金融、机械等各个行业，特 别是高科技类企业在这一时期的上市企业中占有很大比重。 下表是截止2006年底，我国在纳斯达克上市的企业所涉及的主要业务 阶段上市结果 随着两部重量级法案的出台，次贷危机的逐步凸显和美元的持续走弱等宏观经济形式的影响，无论是企业自身还是管理层对于海外上市的态度都在逐渐转淡。 国家外汇管理局发布了《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》，那些境内居民在境外投资直接或间接设立、控制境外企业，应按照规定办理审批、登记手续。这样既增加了上市公司审批的麻烦，也增加了上市等待的时间，甚至增加了上市的成本。 四、上市热退潮：冷思考期及回归期（2007年末—至今） 阶段概述 与此同时，政府态度也开始转变，从前期的鼓励企业海外上市，到尽量 挽留优势企业在境内上市。 （西部矿业和南京银行都计划到香港上市，最终还是回到A股市场） 大型国有企业海外上市的动机 筹资数额特别巨大，单靠国内资本市场无法满足其融资需要； 树立良好国际形象，提高公司及产品在国际市场的知名度； 为实现国际并购提供了有效的并购工具； 有助于企业完善公司治理结构； 政府推动作用。 国际板概述 首批可能挂牌的红筹公司 首批可能挂牌的外资公司 国际板：境外企业在中国A股发行上市的板块。这些境外企业在A股上市后，因其“境外”性质将被划分为“国际板”。 国际板是地位次于主板市场的证券市场,在中国特指上海国际板。 特征： 同一上市主体，必须是原注册地已经在其他交易所上市的公司。 必须是试题经营的公司，不能是壳公司。 必须是较为成熟的经营稳健的国际公司，目前不考虑接受成长性的境外创业期公司。 必须遵守公司注册地的监管法律。 必须是人民币兑换成美元等外汇，由境内投资者购买国际板公司股票。 必须发行新股，不能存量发行，及“只挂牌卖老股”。 两种主要发行人 　1.境外中资控股上市公司，即通常所说的“红筹公司”。 　 2.全球500强企业。国际板对发行人的资质要求比较高。 意义 　　增强中国证券市场的影响力和辐射力，提升中国资本市场的国际竞争力。 三种发行方式的比较 1. 依托A股市场，直接IPO，按照现有的上市和交易规则来建设以人民币计价的国际板 2. 依托B股市场，建立以美元计价的国际板 3. 人